由于捷邦科技精密功能件和結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品最終應(yīng)用于蘋果終端產(chǎn)品的比重較高，如果未來被蘋果取消供應(yīng)商資格，將對其經(jīng)營業(yè)績及持續(xù)經(jīng)營情況產(chǎn)生重大不利影響。
以立訊精密(002475.SZ)、歌爾股份(002241.SZ)、藍(lán)思科技(300433.SZ)為代表的果鏈股，縱然在過去兩年內(nèi)于A股市場上演數(shù)出大起大落、暴漲暴跌的戲碼，仍是倍受投資者關(guān)注的投資品種。
而果鏈公司也并非一成不變。近日，蘋果公布了2020年最新的200家核心供應(yīng)商，中國大陸廠商新增12家，被剔除4家，共42家。其中有一家過去三年常居此榜的公司，主營定制化的精密功能件和結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)的捷邦精密科技股份有限公司(下稱捷邦科技)。日前，該公司已深圳證券交易所遞交招股說明書，申請登陸創(chuàng)業(yè)板。
此次IPO，捷邦科技擬發(fā)行新股數(shù)量不超過1810萬股，占發(fā)行后公司股份總數(shù)的比例不低于25.00%。計劃募集資金5.5億元，其中約3.52億元用于“高精密電子功能結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地建設(shè)項目”，其余分別用于“研發(fā)中心建設(shè)項目”及補(bǔ)充流動資金。
《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到，2018年至2020年(下稱報告期)，捷邦科技客戶集中度和終端品牌廠商集中度高，外銷占比頗高。此外，捷邦科技和其實(shí)際控制人曾與相關(guān)股東約定對賭條款，在申報上市之日“掐點(diǎn)”解除。
客戶集中度高，外銷占比高
捷邦科技是定制化的精密功能件和結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)服務(wù)商，能夠?yàn)榭蛻籼峁┌óa(chǎn)品設(shè)計研發(fā)、材料選型驗(yàn)證、模具設(shè)計、試制、測試、量產(chǎn)等一系列服務(wù)。招股書數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，捷邦科技營業(yè)收入分別為4.48億元、6.07億元、8.57億元;凈利潤分別為-230.28萬元、6855.57萬元、6912.05萬元。
該公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于平板電腦、筆記本電腦、一體機(jī)電腦、智能家居、3D打印、無人機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域，直接客戶主要為富士康、廣達(dá)電腦、仁寶電腦、可成科技、比亞迪等電子產(chǎn)品制造服務(wù)商和組件生產(chǎn)商，再由其集成組裝后銷售給蘋果、谷歌、亞馬遜和SONOS等終端品牌廠商。
按受同一實(shí)際控制人控制的客戶合并計算，報告期內(nèi)，捷邦科技向前五大客戶合計銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為84.05%、80.01%和81.03%，其中對第一大客戶富士康的銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為35.58%、36.85%和39.52%，客戶集中度較高。
從終端品牌廠商來看，捷邦科技大部分產(chǎn)品應(yīng)用于蘋果的平板電腦和筆記本電腦等產(chǎn)品，產(chǎn)品中最終應(yīng)用于蘋果產(chǎn)品的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為85.22%、77.95%和81.27%，下游品牌廠商集中度高。由于該公司的精密功能件和結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品最終應(yīng)用于蘋果終端產(chǎn)品的比重較高，如果未來被蘋果取消供應(yīng)商資格，將對其經(jīng)營業(yè)績及持續(xù)經(jīng)營情況產(chǎn)生重大不利影響。
招股書稱，為降低客戶集中度，公司將采取持續(xù)不斷開拓終端品牌廠商和新客戶，拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域、開拓新市場，加大業(yè)務(wù)多元化布局等措施。
匯兌損益影響大
在客戶集中度高的情況下，由于重要客戶例如富士康、廣達(dá)電腦等客戶要求的送貨地址以保稅區(qū)為主，捷邦科技的外銷占比也頗高。報告期內(nèi)，該公司外銷銷售收入分別為3.78億元、5.29億元和7.51億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.31%、90.22%和89.99%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比平均水平36.07%、33.89%、37.53%。
捷邦科技的外銷產(chǎn)品主要以美元進(jìn)行結(jié)算。由于2020年因人民幣對美元匯率有較大幅度升值，公司產(chǎn)生匯兌損失達(dá)2654.27萬元。而報告期內(nèi)，該公司匯兌損益金額分別為-311.26萬元、-105.94萬元和2654.27萬元，占當(dāng)期利潤總額(扣除股份支付影響后)的比例分別為-4.17%、-1.22%和32.40%，整體呈上升趨勢。
該公司產(chǎn)品的終端客戶包括蘋果、谷歌、亞馬遜等消費(fèi)電子品牌商，若未來全球貿(mào)易環(huán)境進(jìn)一步變化，該公司與國際消費(fèi)電子品牌商的合作可能會受到不利影響。此外，由于中國境內(nèi)人力成本、產(chǎn)業(yè)配套等比較優(yōu)勢趨于減弱，全球電子產(chǎn)業(yè)制造存在向越南、泰國等東南亞國家進(jìn)一步轉(zhuǎn)移的可能，如該公司無法持續(xù)維系現(xiàn)有客戶關(guān)系或及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，將可能會對業(yè)績造成不利影響。
針對在國際貿(mào)易環(huán)境變化、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的背景下公司外銷占比高面臨的挑戰(zhàn)和風(fēng)險，捷邦科技回復(fù)《投資時報》表示，公司外銷收入中境內(nèi)保稅區(qū)的銷售收入占比較高，而目前國際貿(mào)易變化尚未對公司外銷銷售收入造成不利影響。其將積極關(guān)注外匯市場變動情況，采取遠(yuǎn)期結(jié)匯等方式，以規(guī)避匯率波動風(fēng)險造成的損失。
據(jù)悉，報告期內(nèi)，捷邦科技主要為購買銀行理財產(chǎn)品和遠(yuǎn)期結(jié)匯取得的投資收益分別為-10.99萬元、-0.77萬元和-11.03萬元。
對賭協(xié)議與補(bǔ)充協(xié)議
《投資時報》研究員注意到，截至招股說明書簽署日，捷邦科技實(shí)際控制人為辛云峰、楊巍和殷冠明，三人合計控制83.34%的表決權(quán)。
2020年9月，捷邦科技因業(yè)務(wù)發(fā)展資金需要，引進(jìn)長江晨道、國信資本、寧波天睿、業(yè)峻鴻成和超興創(chuàng)投五名新股東，以貨幣形式對公司進(jìn)行增資，增加注冊資本409.2828萬元。而在此次增資中，捷邦科技和實(shí)際控制人與長江晨道、寧波天睿、業(yè)峻鴻成和超興創(chuàng)投在《增資協(xié)議》中約定了優(yōu)先清算權(quán)、整體出售協(xié)商、反稀釋、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先購買權(quán)、跟隨出售權(quán)、信息權(quán)和檢查權(quán)、最優(yōu)惠待遇等特殊條款。與國信資本也約定了類似特殊條款。
雖然不存在業(yè)績承諾和業(yè)績補(bǔ)償條款，但協(xié)議中約定的反稀釋條款、股份轉(zhuǎn)讓限制條款和優(yōu)先分配權(quán)條款等對賭協(xié)議條款仍會影響公司股權(quán)清晰性和穩(wěn)定性。
在遞交招股書之前，捷邦科技與各方簽署了補(bǔ)充協(xié)議對相關(guān)對賭條款進(jìn)行了處理，約定自公司向證監(jiān)會或相應(yīng)證券交易所提交首次發(fā)行上市申報文件之日自動全面解除，且不再具有任何恢復(fù)執(zhí)行之效力。而捷邦科技股東之間的約定是，若捷邦科技未能成功上市致使回購條款恢復(fù)生效，可能會觸發(fā)實(shí)際控制人的回購義務(wù)，現(xiàn)有股東持股比例可能發(fā)生變化。
對此，捷邦科技回復(fù)《投資時報》表示，就目前正在執(zhí)行的增資協(xié)議及相關(guān)補(bǔ)充協(xié)議，該公司不是對賭協(xié)議或類似安排的當(dāng)事人，公司實(shí)際控制人與投資者之間的相關(guān)約定不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的情形，相關(guān)協(xié)議不與公司市值掛鉤，不存在嚴(yán)重影響公司持續(xù)經(jīng)營能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形，符合《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》的相關(guān)要求。
當(dāng)然條款解除是附有上市條件的，是針對上市前存在對賭問題的解決方案，可能屬于應(yīng)對監(jiān)管要求的權(quán)宜之計。具體是否能順利上市，是否屬于上市前對賭協(xié)議的清理，最終還得看監(jiān)管的意見。(關(guān)越)
