7月上證指數(shù)上漲10.90%，指數(shù)普漲，滬深300、上證50、中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲12.75%、 10.44%、13.38%和14.65%。從行業(yè)角度看，軍工、建材和有色領(lǐng)漲，漲幅分別29.82%、22.48%和19.97%;傳媒、通信和銀行表現(xiàn)較弱，漲幅分別為5.00%、3.26%和2.43%。
海外疫情仍處于持續(xù)擴散的狀態(tài)，北美和歐洲復工復產(chǎn)一波三折。相對而言，國內(nèi)率先控制住疫情，國內(nèi)經(jīng)濟和企業(yè)盈利從底部開始爬坡，月度數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際改善的趨勢，受疫情壓制最嚴重的服務業(yè)也開始恢復。同時，國內(nèi)政策大概率維持寬松基調(diào)，穩(wěn)增長的政策也有望延續(xù)。
全球流動性處于負利率時代，充裕的流動性有望持續(xù)配置權(quán)益市場。我國金融開放的力度加大，外資配置中國的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)具備了可行性;我國率先進入疫情之后的經(jīng)濟復蘇階段，A股的優(yōu)質(zhì)公司大概率在此次全球資金的再配置中受益，外資持續(xù)流入的趨勢不變。而在國內(nèi)，房住不炒的思路延續(xù)，疊加理財產(chǎn)品打破剛兌，居民投資面臨資產(chǎn)荒，權(quán)益市場有望承接居民資產(chǎn)配置的需求。
對于8月的A股市場，我們認為A股在經(jīng)濟修復、流動性寬松、資本市場改革等催化之下，整體大概率呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢，同時也會受到海內(nèi)外疫情反復，以及不再局限于貿(mào)易和科技領(lǐng)域的地緣政治的擾動。結(jié)構(gòu)性的機會相對更多，中長期我們相對看好醫(yī)藥、消費和科技，低估值的金融地產(chǎn)也會有階段性的機會。
醫(yī)藥：從中長期來看，醫(yī)藥行業(yè)的需求旺盛且確定性強，受益于龐大的本土市場、人口老齡化、經(jīng)濟發(fā)展帶來的人均診療費用提升;從結(jié)構(gòu)上看，醫(yī)?？刭M將資金結(jié)余用于臨床急需和創(chuàng)新藥，非醫(yī)保醫(yī)療產(chǎn)品市場持續(xù)擴容。從全年的角度看，新冠疫情的影響很復雜并且持續(xù)時間較長，國內(nèi)存在點狀復發(fā)的可能性，海外尤其美國、巴西、印度仍持續(xù)蔓延，還未見明顯拐點，因此醫(yī)藥股的行情有望延續(xù)。從政策角度看，自醫(yī)保局成立之后，市場對集采政策的壓力預期已經(jīng)較為充分，無需太過擔心。今年醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平有所提升，但估值會被業(yè)績增長縮小化;同時醫(yī)藥行業(yè)的馬太效應很顯著，核心資產(chǎn)維持高估值成為常態(tài)。投資方面看好三條主線，分別是疫情直接受益的爭端檢測、呼吸類器械和疫苗，滿足新醫(yī)療需求的創(chuàng)新藥和器械，以及受益于消費升級的自費藥品、器械、消費品和醫(yī)療服務。
食品飲料：白酒細分行業(yè)從中長期來看，中高端市場持續(xù)擴容;同時沒有海外競爭對手，也很難有新品牌入局，價格分層好，行業(yè)有較好的競爭格局;龍頭公司品牌優(yōu)勢明顯，業(yè)績成長具有確定性和持續(xù)性。調(diào)味品行業(yè)持續(xù)擴容，供給端新品開發(fā)催生多元化產(chǎn)品，需求端受益人均消費量增加，而消費金額小和頻次低的特點使得行業(yè)2-3年的提價周期具備可行性;行業(yè)集中度低，龍頭公司憑借品牌、渠道和產(chǎn)品等優(yōu)勢持續(xù)提升集中度的邏輯仍然成立。
新能源汽車：從長期來看，汽車向電動、智能方向發(fā)展趨勢明確，特斯拉引領(lǐng)變革，傳統(tǒng)車企加速推進升級。從區(qū)域來看，歐洲車企面臨歐洲交通碳排放法案的約束，上半年新能源汽車市場如期放量，份額超過中國市場居于全球第一。國內(nèi)方面，工信部修改放寬準入門檻，有望吸引更多企業(yè)進入新能源汽車行業(yè)，促進新能源汽車的健康發(fā)展。隨著疫情解除、補貼退坡影響逐漸消除，國內(nèi)新能源汽車發(fā)展也將重新走向正軌。從投資角度來看，國內(nèi)已經(jīng)基本形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，產(chǎn)業(yè)鏈格局逐漸呈現(xiàn)。推薦具備全球競爭力的新能源汽車供應鏈，如特斯拉、大眾MEB供應鏈的優(yōu)質(zhì)公司，示范效應強，成長空間大。
TMT：半導體產(chǎn)業(yè)受益于5G、AI、云計算的發(fā)展，景氣程度處于復蘇態(tài)勢;在中美的大國博弈背景下，中國廠商進口替代開始逐步實現(xiàn)。云計算是行業(yè)的大趨勢，saas顯著改善商業(yè)模式，云計算企業(yè)可以獲得更加穩(wěn)定的現(xiàn)金流、更高的用戶粘性以及更加優(yōu)質(zhì)的運維;各細分領(lǐng)域的龍頭均在積極進行云轉(zhuǎn)型。消費電子方面，5G商用帶來推動手機換新，同時射頻、天線、外觀、光學等方面全面創(chuàng)新將帶動asp提升;TWS耳機創(chuàng)新領(lǐng)域也有望迎來快速成長期。2020年5G進入了建設(shè)的高峰期，主設(shè)備以及PCB、天線、濾波器、光模塊等關(guān)鍵部件進入業(yè)績驅(qū)動的階段。
金融：宏觀經(jīng)濟逐漸開始復蘇，央行結(jié)構(gòu)性降息，以及證監(jiān)會討論向銀行發(fā)放券商牌照，銀行股有望迎來估值修復。當前資本市場戰(zhàn)略地位提升到新高度，券商在資本市場對內(nèi)改革和對外開放方面發(fā)揮更大作用，同時股票市場指數(shù)上行和交易量放大帶來經(jīng)紀、兩融、券商自營等業(yè)務迅速發(fā)展，券商有業(yè)績和估值雙擊的機會。
地產(chǎn)：政策方面，“房住不炒”的主基調(diào)在未來仍將延續(xù)，但“因城施策”被給予更大肯定，將與“房住不炒”相輔相成，成為長期房地產(chǎn)調(diào)控的導向政策。結(jié)構(gòu)方面，拿地和融資向頭部房企集中的邏輯依舊成立，行業(yè)集中度繼續(xù)保持提升。行業(yè)的估值處于歷史低位，在流動性寬裕的環(huán)境下大概率有估值修復的機會。
關(guān)鍵詞： 上證指數(shù)
