畢業(yè)于山東聊城大學(xué)體育系體育教育專(zhuān)業(yè)的姜虎林，在畢業(yè)后并沒(méi)有和其他的同學(xué)一樣成為一名體育老師，而是在進(jìn)入中國(guó)石化茌平石油公司、淄博華光集團(tuán)造紙公司后，于2004年最終決定自己創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦山東卓創(chuàng)資訊有限公司。
不曾想，這位教育經(jīng)歷與大宗商品沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)的掌舵人，在15年后帶領(lǐng)著卓創(chuàng)資訊向資本市場(chǎng)進(jìn)軍。然而，在2019年招股說(shuō)明書(shū)披露后，立刻就遭到多方人士對(duì)數(shù)據(jù)真實(shí)性的質(zhì)疑，不少吃瓜群眾吐槽公司“數(shù)學(xué)是體育老師教的吧?”。
此外，毛利率及研發(fā)投入遠(yuǎn)低于同行、上市前夕大額分紅被疑套現(xiàn)、人力成本優(yōu)勢(shì)逐漸喪失以及外企背景總經(jīng)理蔡俊究竟能否應(yīng)對(duì)上市后規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)都成為卓創(chuàng)資訊不得不需要一一攻克的難題。
近半利潤(rùn)用于分紅 被疑大額套現(xiàn)
9月23日，深交所發(fā)布公告表示，因發(fā)行人及保薦人更新財(cái)務(wù)資料，卓創(chuàng)資訊主動(dòng)申請(qǐng)中止上市審核程序。截止發(fā)稿，卓創(chuàng)資訊目前仍處于IPO中止階段。
資料顯示，卓創(chuàng)資訊擬創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1500萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。此次IPO上市募集資金主要用于大宗商品大數(shù)據(jù)平臺(tái)等項(xiàng)目，募集資金2.8億元。
成立于2004年的卓創(chuàng)資訊，主要提供大宗商品資訊，包括能源、化工、塑料、橡膠、有色金屬、鋼鐵、建材、農(nóng)產(chǎn)品(000061)、農(nóng)副產(chǎn)品、農(nóng)資、林業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、再生資源等領(lǐng)域。
公司主要收入類(lèi)別分別為資訊服務(wù)、咨詢服務(wù)、會(huì)務(wù)調(diào)研等。其中資訊服務(wù)占據(jù)了公司營(yíng)收的80%。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)逐年增加。2017年至2019年，卓創(chuàng)資訊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.80億元、2.03億元、2.20億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3963.75萬(wàn)元、4506.36萬(wàn)元、5875.75萬(wàn)元。
連續(xù)三年?duì)I收、凈利皆表現(xiàn)不俗的情況下，公司在上市前進(jìn)行大額分紅，而這一點(diǎn)也被吐槽涉嫌套現(xiàn)。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，據(jù)以往案例，IPO企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金分紅，都將引起證監(jiān)會(huì)關(guān)注。問(wèn)詢函主要圍繞公司分紅能力、業(yè)績(jī)匹配度、現(xiàn)金流情況、公司發(fā)展可持續(xù)性等方面展開(kāi)。卓創(chuàng)資訊在2019年現(xiàn)金流減少的情況下，仍進(jìn)行大額分紅，合理性存疑。
資料顯示，2016年至2019年，卓創(chuàng)資訊分別現(xiàn)金分紅600萬(wàn)元、975萬(wàn)元、975萬(wàn)元、2898萬(wàn)元，4年累計(jì)分紅5448萬(wàn)元，為近4年凈利潤(rùn)總額的三分之一，特別是在2019年分紅金額為凈利潤(rùn)的一半。
作為公司最大受益人的姜虎林，則通過(guò)直接和間接方式共計(jì)控制公司46.80%的股權(quán)，4次分紅使其獲得2549.66萬(wàn)元。
此外，在招股說(shuō)明書(shū)披露后不久，其數(shù)據(jù)真實(shí)性便受到不少質(zhì)疑。
根據(jù)媒體報(bào)道，據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年-2019年上半年，公司卓創(chuàng)資訊的流動(dòng)比率分別為0.4、0.53、0.75、0.71，速動(dòng)比率分別為0.4、0.53、0.75、0.71，均未超過(guò)1，一般投資者可能會(huì)認(rèn)為公司償債能力較弱，其實(shí)不然，公司流動(dòng)負(fù)債中有80%是預(yù)收賬款，并不是公司的借款負(fù)債，疑點(diǎn)并不在此。
卓創(chuàng)資訊對(duì)比了其同行業(yè)公司上海鋼聯(lián)(300226)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，后者流動(dòng)比率分別為0.2、0.29、0.29、0.37，速動(dòng)比率分別為0.2、0.29、0.29、0.37。而在查詢上海鋼聯(lián)公開(kāi)披露的財(cái)報(bào)后發(fā)現(xiàn)，上海鋼聯(lián)在上述時(shí)間段內(nèi)的流動(dòng)比率分別為1.17、1.23、1.29、1.19，速動(dòng)比率分別為1.02、1.12、1.17、0.79，和卓創(chuàng)資訊在招股書(shū)中披露的相差甚遠(yuǎn)。
盡管卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，上海鋼聯(lián)部分子公司從事貿(mào)易業(yè)務(wù)，由于貿(mào)易業(yè)務(wù)與信息服務(wù)業(yè)務(wù)差別較大，可比性不強(qiáng)，因此相關(guān)指標(biāo)均是按照其母公司數(shù)據(jù)口徑計(jì)算。
然而，上海鋼聯(lián)對(duì)自己業(yè)務(wù)定位則是主營(yíng)業(yè)務(wù)為以鋼鐵及相關(guān)行業(yè)資訊服務(wù)和鋼材現(xiàn)貨交易服務(wù)為基礎(chǔ)的B2B電子商務(wù)服務(wù)，2016年-2018年其鋼材交易服務(wù)產(chǎn)生的收入占業(yè)務(wù)收入的比例超過(guò)了99%，也就是說(shuō)從事貿(mào)易獲得的收入很少。
兩家公司到底誰(shuí)披露的信息更加準(zhǔn)確，尚不可下定論。不過(guò)，在9月23日因更新財(cái)務(wù)資料中止IPO的卓創(chuàng)資訊，其此番操作不免讓人浮想聯(lián)翩。
或遷址一線城市 人工成本優(yōu)勢(shì)逐漸喪失
目前，公司的主要業(yè)務(wù)為大宗商品市場(chǎng)資訊和咨詢服務(wù)，業(yè)務(wù)發(fā)展需要大量的專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才，且主要經(jīng)營(yíng)成本為人工成本。
2017年、2018年和2019年，公司直接人工成本分別為3631.97萬(wàn)元、4718.02萬(wàn)元和5456.10萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重分別為65.27%、67.23%和74.95%，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。
值得一提的是，卓創(chuàng)資訊的大本營(yíng)處于山東省淄博市，因?yàn)榈赜虻膯?wèn)題，人工成本方面目前相較于其他同行有所優(yōu)勢(shì)，不過(guò)隨著未來(lái)業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的需要，將大本營(yíng)遷移到一線城市進(jìn)行深耕也不是不可能，畢竟公司也曾表示未來(lái)有意在北上廣購(gòu)買(mǎi)辦公場(chǎng)所。
勞動(dòng)力成本的增加、城市生活成本的增加以及公司對(duì)高端人才的需求增加，公司人力成本存在持續(xù)上升的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司的營(yíng)業(yè)收入不能相應(yīng)增長(zhǎng)，則可能會(huì)導(dǎo)致公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。
一方面是人力成本逐年攀升，另一方公司在研發(fā)投入的費(fèi)用卻在逐年遞減。
隨著大宗商品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈及大數(shù)據(jù)技術(shù)的不斷發(fā)展，用戶對(duì)信息的需求更加多樣化和精細(xì)化，對(duì)高質(zhì)量的信息和數(shù)據(jù)類(lèi)產(chǎn)品的需求越來(lái)越高。因此，產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和客戶服務(wù)勢(shì)必需要投入更多的費(fèi)用。然而，近三年卓創(chuàng)資訊的研發(fā)費(fèi)用率卻遠(yuǎn)低于同行。
2017年—2019年，卓創(chuàng)資訊研發(fā)費(fèi)用費(fèi)用分別1379.55萬(wàn)元、1374.75萬(wàn)元和1518.09萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別為7.67%、6.76%、6.90%。
而同期的上海鋼聯(lián)研發(fā)費(fèi)用率分別為10.24%、9.59%、9.20%;華瑞信息的研發(fā)費(fèi)用率分別為19.12%、25.70%、26.70%，均高于卓創(chuàng)資訊。
此外，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、人工成本的上升以及公司產(chǎn)品服務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司存在主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。2017年—2019年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為69.04%、65.48%和66.92%。
單獨(dú)看卓創(chuàng)資訊的毛利潤(rùn)表現(xiàn)還可以，但是與同行華瑞信息相比較，后者同期綜合毛利率卻高出卓創(chuàng)資訊近20個(gè)百分點(diǎn)，分別為85.89%、86.44%、87.58%。并且華瑞信息毛利率穩(wěn)步增長(zhǎng)，但卓創(chuàng)資訊毛利率卻呈下滑趨勢(shì)。
招股說(shuō)明書(shū)中還提及到規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)方面。
對(duì)此，公司表示，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，公司規(guī)模不斷擴(kuò)張。本次發(fā)行后，隨著募集資金到位、投資項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)展，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。若未來(lái)公司的組織管理體系不能滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張后對(duì)管理制度和發(fā)展戰(zhàn)略的要求，將可能對(duì)公司的日常運(yùn)營(yíng)管理帶來(lái)不利影響，公司將存在一定的管理風(fēng)險(xiǎn)。
盡管姜虎林是卓創(chuàng)資訊的掌舵人，但是負(fù)責(zé)公司日常運(yùn)營(yíng)工作的則是蔡俊。
2016年10月，原本只是標(biāo)準(zhǔn)普爾旗下普氏能源資訊中國(guó)區(qū)商務(wù)總監(jiān)的蔡俊正式加入卓創(chuàng)資訊，空降而來(lái)就直接擔(dān)任總經(jīng)理，負(fù)責(zé)主持集團(tuán)全面運(yùn)營(yíng)工作。而在加入卓創(chuàng)資訊之前，蔡俊先后任職于美國(guó)柯萊恩、安迅思和普氏能源資訊，清一色的外企。
隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，這位“外來(lái)的和尚”究竟能否更好的駕馭這家本土企業(yè)，還需更多時(shí)間檢驗(yàn)。(喬迪)
關(guān)鍵詞： 卓創(chuàng)資訊
