2022-03-20中航證券鄒潤芳,劉牧野對韋爾股份(603501)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《深度報告：多點開花，CIS龍頭加速成長》，本報告對韋爾股份給出買入評級，當(dāng)前股價為224.28元。
韋爾股份(603501)
基本面向好，具備投資價值。 據(jù)公司 2021 年度經(jīng)營情況簡報，公司 2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入約 240 億元，較 2020 年度增長約 21%，其中半導(dǎo)體設(shè)計業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約 205 億元，較 2020 年度增長約18%。預(yù)計 2021 年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為 44.68億元至 48.68 億元，同比增加 65.13%到 79.91%。凈利潤增速高于營業(yè)收入的主要原因為，公司較高毛利率的車載、安防 CIS 收入占比提升，帶動整體毛利率提升，以及公司優(yōu)秀的運營管理能力，在并購后的費用率逐步下降。 從近兩年 PE、 PB 表現(xiàn)來看，公司 PE分位數(shù)為 1.45%， PB 分位數(shù)為 1.45%，公司 PE 和 PB 均處于歷史低位。公司近兩年均價 244.82 元，目前股價低于平均價，投資價值顯現(xiàn)。
車載 CIS 將為公司帶來新的收入及利潤增長點。 公司在車載領(lǐng)域研發(fā)投入已超十六年，產(chǎn)品覆蓋面齊全，并前瞻性地布局了 800萬像素車載 CIS。公司車載 CIS 客戶包括奔馳、寶馬、大眾、特斯拉、長城、比亞迪(002594)、長安、 Toyota、 Honda、吉利等。近兩年來，公司在原有的歐美系主流汽車品牌合作基礎(chǔ)上，大量的導(dǎo)入到了國內(nèi)傳統(tǒng)汽車品牌及造車新勢力的方案中。 2021 年一季度國內(nèi)乘用車內(nèi)置、環(huán)視、前視、后視攝像頭出貨量的同比增速分別為 554.5%、120.8%、 103%、 102%、 60.6%。受益于國內(nèi)車企積極搭載攝像頭，公司預(yù)計 2021 年車載 CIS 實現(xiàn)營業(yè)收入約 23 億元，較 2020 年增長約 85%。
手機CIS進(jìn)軍高端品牌。公司CIS產(chǎn)品涉及國內(nèi)多家頭部手機品牌，并且逐步滲透高端機，看好公司向上拓寬 CIS 在手機終端的價位區(qū)間，提升公司在高端手機 CIS 的應(yīng)用占比。
盈 利 預(yù) 測 ： 預(yù) 計 公 司 2021-2023 年 實 現(xiàn) 營 業(yè) 收 入 分 別 為241.60/314.75/399.19 億元，同比增長 21.87%/30.27%/26.83%，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為 46.70/61.69/78.56 億元，同比增長72.56%/32.12%/27.34%，當(dāng)前股價（2022 年 3 月 17 日）對應(yīng) PE為 42.03/31.81/24.98。維持“買入” 評級。
風(fēng)險提示： 疫情反復(fù)的風(fēng)險、產(chǎn)品導(dǎo)入不及預(yù)期的風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、商譽減值的風(fēng)險
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，廣發(fā)證券(000776)王亮研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.53%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利46.57億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為42.16。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有21家機構(gòu)給出評級，買入評級18家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為342.94。證券之星估值分析工具顯示，韋爾股份（603501）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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