2022-05-08東吳證券(601555)股份有限公司蘇立贊,錢佳興,許牧對中航光電(002179)進行研究并發(fā)布了研究報告《國內(nèi)特種防務連接器龍頭，十四五軍民并進續(xù)創(chuàng)佳績》，本報告對中航光電給出買入評級，當前股價為78.26元。

中航光電(002179)

投資要點

軍用連接器龍頭：公司占據(jù)了國內(nèi)軍用連接器的主要市場，數(shù)據(jù)顯示2018年公司產(chǎn)品航空市占率超80%，船舶市占率超50%，并在航天、兵器和信息化等領域也有重要應用，未來快速增長主要基于四個邏輯：1）目前我國軍機無論是從數(shù)量上還是質(zhì)量上都與美國存在較大差距，十四五期間三/四代戰(zhàn)機快速放量，疊加上信息化建設快速推進，下游需求旺盛；2）連接器在新上線裝備的單機價值量逐步提升；3）公司依托航空工業(yè)集團，擁有國內(nèi)較全面的連接器產(chǎn)業(yè)體系，技術上可滿足要求，可以對市場新需求快速做出反應，新啟動洛陽基礎器件產(chǎn)業(yè)園項目，公司產(chǎn)能將逐步釋放；4）軍用連接器存在技術門檻以及資質(zhì)門檻，是一個參與者稀少的細分領域，可保持高毛利率。

新能源汽車持續(xù)放量，高壓連接器長期受益：新能源汽車板塊已由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動，產(chǎn)銷量有望實現(xiàn)大幅增長。國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在全球占據(jù)優(yōu)勢地位，有望逐步帶動汽車連接器實現(xiàn)國產(chǎn)替代。高壓連接器串聯(lián)起新能源汽車充電樁、電池箱、三電系統(tǒng)以及車載設備，需求量和單價遠高于傳統(tǒng)汽車連接器，因此高壓連接器有望跟隨新能源汽車同步實現(xiàn)放量，進一步增厚公司業(yè)績。

通信業(yè)務有望充分受益行業(yè)需求釋放的紅利。5G與數(shù)據(jù)中心建設推動通信連接器需求：4G向5G轉(zhuǎn)變的過程，將為基站提供廣闊的增量市場，現(xiàn)代社會對算力日益增長的需求和國家提出的“新基建”、“東數(shù)西算”政策將促進數(shù)據(jù)中心蓬勃發(fā)展，公司積極推進通信業(yè)務結構和客戶結構調(diào)整，客戶逐步優(yōu)化，基本覆蓋全球領先的5G設備廠家，同時國產(chǎn)替代和國際市場取得突破有望令公司通訊連接器訂單持續(xù)增長，在行業(yè)需求釋放的紅利中獲得超額收益。

盈利預測與投資評級：基于十四五期間軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司軍用連接器市場龍頭地位以及通信、新能源汽車等業(yè)務的快速發(fā)展，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為27.22/33.76/42.11億元；對應EPS分別為2.40/2.97/3.71元，對應PE分別為33X、27X、21X，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：1）新冠疫情反復導致公司產(chǎn)能釋放不及預期；2）軍品業(yè)務毛利率下降；3）新能源汽車產(chǎn)銷量不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信建投(601066)證券黎韜揚研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.12%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利27.25億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為32.61。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有21家機構給出評級，買入評級18家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構目標均價為98.12。證券之星估值分析工具顯示，中航光電（002179）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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