東吳證券股份有限公司周爾雙,朱貝貝近期對歐科億進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《獲軍工資質(zhì)認(rèn)證，加速拓展高端刀具領(lǐng)域》，本報告對歐科億給出增持評級，當(dāng)前股價為53.79元。
(資料圖片)
歐科億(688308)
事件：2022年9月22日，歐科億公告收到北京天一正認(rèn)證中心有限公司頒發(fā)的《武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書》，質(zhì)量管理體系認(rèn)證范圍包括數(shù)控刀具、硬質(zhì)合金刀具的研發(fā)和生產(chǎn)。
獲得軍工資質(zhì)認(rèn)證，公司有望迎雙重利好：
（1）獲得高端領(lǐng)域試刀機(jī)會，產(chǎn)品性能有望加速提升：軍工領(lǐng)域?qū)Φ毒叩姆€(wěn)定性和質(zhì)量有較高的要求，長期以來被歐美和日韓企業(yè)壟斷。此次歐科億獲得軍工領(lǐng)域資質(zhì)認(rèn)證，拓展軍工領(lǐng)域，有望獲得高端軍工領(lǐng)域試刀機(jī)會，從而提升自身產(chǎn)品性能。
（2）打開高端刀具市場需求，消除市場擔(dān)憂：市場此前擔(dān)憂公司快速釋放的高端產(chǎn)能是否能順利拓展市場，若公司能夠進(jìn)軍軍工領(lǐng)域，有望進(jìn)一步打開高端刀具市場需求。
產(chǎn)品升級&再次提價，盈利能力有望持續(xù)提升：
2022H1公司綜合毛利率為36.6%（同比+3.5pct），主要系公司高毛利的數(shù)控刀具業(yè)務(wù)占比提升，且刀具業(yè)務(wù)中高端刀具占比提升。若公司進(jìn)軍軍工領(lǐng)域，將進(jìn)一步加速公司高端刀片放量。2022年9月16日歐科億再次發(fā)布產(chǎn)品調(diào)價通知函，從2022年10月1日起對公司部分產(chǎn)品價格進(jìn)行3%-10%的上調(diào)。我們判斷此次調(diào)價一方面能夠刺激經(jīng)銷商補(bǔ)庫存積極性，另一方面也體現(xiàn)出公司對于市場需求的看好和對自身產(chǎn)品的信心。隨著產(chǎn)品漲價逐步傳導(dǎo)，盈利能力有望持續(xù)提升。
IPO募投+產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目加速高端產(chǎn)能釋放，并完善公司產(chǎn)品體系：
（1）IPO項(xiàng)目：4000萬片高端數(shù)控刀具項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡速度超預(yù)期，預(yù)計2022年將釋放8-9成產(chǎn)能。
（2）產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目：擬定增募資8億元用于投建產(chǎn)業(yè)園和補(bǔ)充流動資金，項(xiàng)目建成后將完善公司刀具產(chǎn)品系列，加快整體解決方案的開發(fā)。公司測算兩大項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將合計貢獻(xiàn)年收入9.6億。
盈利預(yù)測與投資評級：公司產(chǎn)能釋放下業(yè)績有望快速兌現(xiàn)。我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測為2.6/3.8/4.7億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為21/14/11倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、市場競爭加劇。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券(601377)石康研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.25%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.86億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為18.81。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為76.08。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，歐科億（688308）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河較差，盈利能力一般，營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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