紅塔證券今年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比降4.28%，重要原因之一是營(yíng)收中的公允價(jià)值變動(dòng)收益為-3.41億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

今年上半年，券商整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)向好。不過(guò)，紅塔證券股份有限公司(下稱(chēng)紅塔證券，601236.SH)凈利潤(rùn)出現(xiàn)逆勢(shì)下行。

該公司今年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為7.47億元，同比降4.28%。而據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年上半年券商行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)902.79億元，同比增8.58%。

雖然紅塔證券今年上半年?duì)I業(yè)收入同比增70.37%，但營(yíng)業(yè)支出同比更大增121.06%。營(yíng)業(yè)收入和支出大幅整長(zhǎng)，主要是由于大宗商品貿(mào)易銷(xiāo)售收入和支出大增導(dǎo)致其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本項(xiàng)暴漲。不過(guò)，其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本相抵扣后，仍然為凈收益。

而紅塔證券今年上半年凈利潤(rùn)下降的一個(gè)重要原因是公允價(jià)值變動(dòng)收益虧損3.41億元，上年同期該項(xiàng)則盈利172.55萬(wàn)元。

《投資時(shí)報(bào)》研究員還注意到， 紅塔證券今年上半年雖然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正且同比大增，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入同比下降，反而是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出項(xiàng)成為主要影響因素。該公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出為-34.22億元，而上年同期為44.15億元。

歸母凈利潤(rùn)下降

今年上半年，紅塔證券凈利潤(rùn)逆勢(shì)下行。

紅塔證券2021年半年報(bào)顯示，今年上半年該公司凈利潤(rùn)為7.52億元，同比降4.35%;歸母凈利潤(rùn)為7.47億元，同比降4.28%;營(yíng)業(yè)收入為41.84億元，同比增70.37%;營(yíng)業(yè)總支出為32.07億元，同比增121.06%。營(yíng)業(yè)總支出增速高出營(yíng)收增速較多。

營(yíng)業(yè)收入中，利息凈收入為-0.47億元，較上年同期虧損1.45億元減虧;公允價(jià)值變動(dòng)收益為-3.41億元，由上年同期的172.55萬(wàn)元轉(zhuǎn)虧。

其中，利息凈收入方面，利息收入為3.15億元，同比降18.18%;利息支出為3.62億元，同比降31.7%。紅塔證券稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)負(fù)債規(guī)模減少，利息支出相應(yīng)減少。據(jù)半年報(bào)顯示，今年上半年末，該公司負(fù)債為197.65億元，較上年末減少16.3%。

紅塔證券今年上半年利息支出主要構(gòu)成為次級(jí)債利息支出、賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn)利息支出。其中，次級(jí)債利息支出為2.88億元，同比增10.34%;賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn)款利息支出為0.54億元，則同比大降65.29%。

紅塔證券對(duì)《投資時(shí)報(bào)》表示，由于實(shí)現(xiàn)的利息支出大于利息收入，故利息凈收入為負(fù)數(shù)列示，并非實(shí)際經(jīng)營(yíng)虧損。隨著下半年配股完成，次級(jí)債逐步到期清償，公司融資結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。

對(duì)于公允價(jià)值變動(dòng)收益為負(fù)值的原因，紅塔證券稱(chēng)，一是受持倉(cāng)證券公允價(jià)值變動(dòng)影響，二是該公司權(quán)益類(lèi)交易性金融資產(chǎn)根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行調(diào)整，對(duì)應(yīng)公允價(jià)值變動(dòng)收益轉(zhuǎn)為投資收益。

紅塔證券今年上半年?duì)I業(yè)收入和營(yíng)業(yè)支出之所以出現(xiàn)大幅上漲，則主要由于其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本暴漲。

今年上半年，該公司其他業(yè)務(wù)收入為27.47億元，同比增214.28%，其他業(yè)務(wù)成本為27.28億元，同比增212.93%。其他業(yè)務(wù)收入和成本相抵為1939萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)6.98倍。不過(guò)，與動(dòng)用資金量相比，該業(yè)務(wù)凈收益似乎較小。

對(duì)于上述業(yè)務(wù)，紅塔證券回復(fù)《投資時(shí)報(bào)》稱(chēng)，根據(jù)《關(guān)于修訂印發(fā)2018年度金融企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表格式的通知》，證券子公司大宗商品貿(mào)易銷(xiāo)售收入和支出分別列報(bào)在合并利潤(rùn)表的其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本。因采取全額口徑列報(bào)，使得合并利潤(rùn)表其他業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)成本同時(shí)增大，而收入和成本相抵后金額較小。該公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)主要為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，收益特征在行業(yè)內(nèi)具有普遍性，并非公司資金運(yùn)營(yíng)效率低。

紅塔證券稱(chēng)，營(yíng)業(yè)支出增長(zhǎng)的主要原因是大宗商品銷(xiāo)售成本增加，同時(shí)，該公司營(yíng)業(yè)外凈收支較上年增加2066.66萬(wàn)元，所得稅費(fèi)用較上年增加2679.63萬(wàn)元，增幅12.38%。綜上因素，導(dǎo)致公司歸母凈利潤(rùn)同比減少。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出為負(fù)值

現(xiàn)金流方面，紅塔證券今年上半年現(xiàn)金流雖然為凈流入，不過(guò)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入同比大幅下降。

紅塔證券半年報(bào)顯示，今年上半年，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為33.61億元。三大現(xiàn)金流項(xiàng)目中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為59.95億元，同比增3.86倍;投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-0.16億元;籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-26.18億元。

三大現(xiàn)金流項(xiàng)目中，只有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正。不過(guò)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，今年上半年，紅塔證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入額為25.72億元，同比降54.46%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出額為-34.22億元，而上年同期為44.15億元。換言之，紅塔證券今年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流凈流入大增，并非因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入額增長(zhǎng)，而是因?yàn)榱鞒鲰?xiàng)的原因。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出項(xiàng)中，為交易目的而持有的金融資產(chǎn)凈增加額為-74億元，上年同期為17.39億元。該項(xiàng)成為紅塔證券今年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的最大功臣。

另外，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出項(xiàng)中，返售業(yè)務(wù)資金凈增加額為-5.74億元，上年同期為-2.36億元。

紅塔證券今年上半年籌資活動(dòng)中，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入額為16.49億元，同比降75.34%;籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出額為42.67億元，同比降51.4%?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流入降速更大。

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入中，取得借款收到的現(xiàn)金為10.01億元，同比降66.63%;發(fā)行債券收到的現(xiàn)金為6.48億元，同比降82.42%?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流出中，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為33.32億元，同比降58.67%。

《投資時(shí)報(bào)》研究員還注意到，紅塔證券今年上半年末母公司凈資本為133.43億元，較上年末下降4.45%;凈資本/凈資產(chǎn)的比例為94.78%，較上年末降5.18個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)，凈資本/各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備之和為241.81%，較上年末升44.23個(gè)百分點(diǎn);凈資本/負(fù)債為92.14%，較上年末升14.51個(gè)百分點(diǎn)。(田文會(huì))