科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)日前發(fā)布公告，洛陽(yáng)建龍微納新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“建龍微納”)將于10月16日接受上市委審核。
此次上市，建龍微納計(jì)劃在科創(chuàng)板發(fā)行數(shù)量不超過(guò) 1446 萬(wàn)股新股，占發(fā)行后總股本的比例不低于 25%，計(jì)劃募資36399.3萬(wàn)元，投入吸附材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目(三期)、技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)富氧分子篩 4500 噸項(xiàng)目等。建龍微納此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為中天國(guó)富證券。
公開(kāi)資料顯示，建龍微納主要從事無(wú)機(jī)非金屬多孔晶體材料分子篩吸附劑相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生 產(chǎn)、銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)的業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為分子篩原粉、分子篩活化粉和成型分子篩三大類(lèi)。
2016年-2018年和2019年1-6月，建龍微納分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13000.9萬(wàn)元、24448.23萬(wàn)元、37821.33萬(wàn)元和21614.49萬(wàn)元;凈利潤(rùn)分別為1039.57萬(wàn)元、-1018.82萬(wàn)元和4707.25萬(wàn)元和4953.82萬(wàn)元。
在談及2017年的虧損業(yè)績(jī)時(shí)，建龍微納表示，公司作為擔(dān)保方，為海龍精鑄代償銀行債務(wù)3262萬(wàn)元所導(dǎo)致。值得注意的，目前海龍精鑄經(jīng)營(yíng)較為困難，僅向建龍微納歸還了109萬(wàn)元。建龍微納表示，上述代償余款存在不能收回風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，建龍微納目前其對(duì)外擔(dān)保責(zé)任已全部解除。
除了海龍精鑄外，建龍微納報(bào)告期內(nèi)還為其他3家企業(yè)進(jìn)行了擔(dān)保，2018年對(duì)光明高科承兌匯票承擔(dān)連帶保證責(zé)任的金額有2300萬(wàn)元，為洛北重工銀行貸款提供連帶保證責(zé)任的金額有2500萬(wàn)元，而為洛染股份擔(dān)保的銀行貸款金額則高達(dá)3800萬(wàn)元。
負(fù)債率畸高，是雪山實(shí)業(yè)的17倍
建龍微納雖然“熱衷”為他人做擔(dān)保，但自身的資金狀況并不太樂(lè)觀。高頻高額作擔(dān)保的背后，是其差勁的現(xiàn)金流狀況。數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年和2019年1-6月，建龍微納經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1996.58萬(wàn)元、5444.84萬(wàn)元、7469.09萬(wàn)元和3193.65萬(wàn)元。2016年-2018年各期末和2019年6月30日，建龍微納資產(chǎn)負(fù)債率分別為 88.48%、91.43%、64.42%和 55.21%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司上海恒業(yè)和雪山實(shí)業(yè)。以2018年為例，上海恒業(yè)和雪山實(shí)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為35.23%和3.72%，同期建龍微納的資產(chǎn)負(fù)債率分別是上述兩家的1.8倍和17.3倍。
對(duì)公司2018年期末與2019年6月30日資產(chǎn)負(fù)債率下降幅度較大的原因，建龍微納表示，主要是2018年公司進(jìn)行了兩次股權(quán)融資，合計(jì)募集資金 12588.24 萬(wàn)元，歸還了部分銀行貸款。
建龍微納還在招股書(shū)中表示，截至 2019 年 6 月 30 日，公司短期借款和長(zhǎng)期借款余額合計(jì)為 14916萬(wàn)元。為該等借款，公司已抵押了機(jī)器設(shè)備、房屋土地累計(jì)賬面價(jià)值為 26376.76 萬(wàn)元，公司凈資產(chǎn)為 26500.97 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)的抵押比例為 99.53%，若上述資產(chǎn)被行使抵押權(quán)，會(huì)對(duì)公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成較大影響。
毛利率近40%，媒體稱(chēng)其“踩高蹺”
資金情況太不樂(lè)觀的建龍微納，招股書(shū)披露的多個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也引發(fā)了媒體的質(zhì)疑。
以毛利率為例，2016年-2018年和2019年1-6 月，建龍微納的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為39.33%、31.92%、34.89%和38.11%，而同期上海恒業(yè)毛利率分別為26.12%、27.02%、21.21%和20.74%，雪山實(shí)業(yè)分別為21.99%、24.39%、22.81%和19.29%。
證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，上海恒業(yè)和雪山實(shí)業(yè)的平均毛利率分別為24.06%、25.71%、22.01%和20.01%。其中2016年建龍微納毛利率超出行業(yè)均值12%以上，2018年更是超出行業(yè)均值15%以上，而即便在2017年建龍微納毛利率出現(xiàn)下降、業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損情況下，毛利率仍比同行業(yè)高出6%以上。很顯然，建龍微納“踩高蹺”的毛利率是并不正常的。
如果毛利率異常，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系也會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。招股書(shū)披露，建龍微納的主要產(chǎn)品分為成型分子篩、分子篩原粉和分子篩活化粉，其中成型分子篩和分子篩原粉為其貢獻(xiàn)了90%以上的收入，分子篩活化粉則為其貢獻(xiàn)了4%到6%的收入，而其他報(bào)告活性氧化鋁在內(nèi)非主要產(chǎn)品每年貢獻(xiàn)的收入數(shù)百萬(wàn)元。招股說(shuō)明書(shū)還披露了建龍微納主要產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷(xiāo)量、自用量、主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售均價(jià)等數(shù)據(jù)，結(jié)合其毛利率不難核算出其產(chǎn)品的成本價(jià)。結(jié)合其新增庫(kù)存商品數(shù)量和成本價(jià)即可推斷出該公司每年新增庫(kù)存商品的金額。
經(jīng)過(guò)核算，公司主要產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)不但沒(méi)有新增，反而每年都有所減少。
然而，從其披露的存貨情況看，卻與核算結(jié)果是有所出入的。以2018年為例，根據(jù)招股書(shū)披露的存貨構(gòu)成情況，2018年該公司存貨中庫(kù)存商品的期初金額為2100.66萬(wàn)元，期末金額則為3205.91萬(wàn)元，這也就意味著該公司當(dāng)年的庫(kù)存商品不但沒(méi)有減少反而增加了1100余萬(wàn)元。該公司除了主要產(chǎn)品外，還有少量活性氧化鋁等產(chǎn)品出售，然而這些產(chǎn)品2018年的總銷(xiāo)售額加起來(lái)也不過(guò)900余萬(wàn)元，不應(yīng)該出現(xiàn)上千萬(wàn)元的存貨新增。
直接材料虛減？成本數(shù)據(jù)真實(shí)性遭質(zhì)疑
證券市場(chǎng)紅周刊還在報(bào)道中指出，建龍微納成本中的直接材料成本也不太正常。
建龍微納生產(chǎn)所需的原材料包括氫氧化鈉、固體純堿硅酸鈉、鋰鹽、氫氧化鋁等化學(xué)材料，能源主要包括電力、天然氣及蒸汽。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，2018年公司向前五大供應(yīng)商采購(gòu)材料和電力的含稅金額為10879.43萬(wàn)元，占到采購(gòu)總額的35.03%，意味著其當(dāng)年的含稅采購(gòu)總額為31057.47萬(wàn)元。當(dāng)年其能源類(lèi)含稅采購(gòu)金額為5964.41萬(wàn)元，由此推算出含稅原材料采購(gòu)理論上應(yīng)該為25093.06萬(wàn)元。由于從2018年5月份開(kāi)始，我國(guó)相關(guān)產(chǎn)品增值稅的稅率從17%調(diào)至16%，即使們?nèi)匀话凑蛰^高的17%稅率扣減，其不含稅的原材料采購(gòu)金額也高達(dá)21447.06萬(wàn)元。
對(duì)于一家生產(chǎn)型企業(yè)來(lái)說(shuō)，原材料完成采購(gòu)后，經(jīng)過(guò)生產(chǎn)、銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)后，結(jié)余部分期末會(huì)結(jié)轉(zhuǎn)到存貨。根據(jù)招股書(shū)披露的存貨數(shù)據(jù)，2018年存貨期初金額為4945.21萬(wàn)元，期末金額為6113.77萬(wàn)元，也即當(dāng)年其存貨新增金額為1168.56萬(wàn)元。由于新增的存貨中除了材料成本和燃料動(dòng)力成本外，還包含了部分人工成本、制造費(fèi)用等項(xiàng)目，這就意味著相比21447.06萬(wàn)元的原材料采購(gòu)金額，扣除期末存貨新增金額后，其當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的直接材料成本理論上應(yīng)超過(guò)20278.50萬(wàn)元才合理，可事實(shí)上，根據(jù)公司披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成情況，2018年其直接材料成本金額僅有17124.45萬(wàn)元，顯然這相比核算的結(jié)果存在了3154.05萬(wàn)元的差異。如果其他相關(guān)數(shù)據(jù)均是真實(shí)的話(huà)，則意味著公司2018年可能至少存在3154.05萬(wàn)元的直接材料成本虛減。
此外，建龍微納2017年的直接材料成本也存在虛減的嫌疑。2017年，公司向前五大供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)原材料和能源的含稅金額為8178.73萬(wàn)元，占到采購(gòu)總額的41.73%，由此推算出當(dāng)年含稅采購(gòu)總額應(yīng)該為19599.16萬(wàn)元?？鄢覀兩衔闹刑岬降?418.79萬(wàn)元的能源含稅采購(gòu)，則其原材料含稅采購(gòu)金額為15180.37萬(wàn)元，再扣除17%的增值稅，則當(dāng)年該公司不含稅的原材料采購(gòu)金額理論上應(yīng)該為12974.68萬(wàn)元。
存貨方面，2017年存貨期初金額為4610.48萬(wàn)元，期末金額則為4945.21萬(wàn)元，因此存貨新增金額為334.73萬(wàn)元。扣除期末結(jié)余的存貨金額后，該公司2017年理論上的直接材料成本應(yīng)該超過(guò)12639.95萬(wàn)元才對(duì)，可實(shí)際上根據(jù)其披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本數(shù)據(jù)，當(dāng)期的直接材料成本僅為11117.41萬(wàn)元，顯然，兩者之間相差了1522.54萬(wàn)元。
介于其2017年和2018年的直接材料成本均小于核算成本，由此就令人懷疑該公司在材料成本方面存在虛減的可能。結(jié)合其可能存在虛減能源成本的懷疑來(lái)看，建龍微納披露的成本數(shù)據(jù)的真實(shí)性就值得商榷了。
財(cái)務(wù)造假？招股書(shū)與年報(bào)多處數(shù)據(jù)不一致
由于建龍微納此前曾在新三板市場(chǎng)掛牌，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將其科創(chuàng)板招股書(shū)與掛牌新三板期間的年報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)多處數(shù)據(jù)不一致。
建龍微納此前的年報(bào)顯示，2016年和2017年的營(yíng)收分別為12843萬(wàn)元和24553萬(wàn)元;而科創(chuàng)板招股書(shū)的相關(guān)數(shù)據(jù)分別為13001萬(wàn)元和24448萬(wàn)元。
凈利潤(rùn)方面，年報(bào)顯示，建龍微納2016年和2017年分別為1022萬(wàn)元和2054萬(wàn)元;而招股書(shū)中，2016年凈利潤(rùn)變?yōu)?040萬(wàn)元，比年報(bào)數(shù)據(jù)多出18萬(wàn)元，2017年凈利潤(rùn)則由盈轉(zhuǎn)虧，變?yōu)?1019萬(wàn)元，與年報(bào)數(shù)據(jù)相差3072萬(wàn)元。
應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款方面，招股書(shū)披露的2016年和2017年的兩項(xiàng)合計(jì)金額分別為2789萬(wàn)元和4478萬(wàn)元;而年報(bào)中這兩項(xiàng)合計(jì)金額卻分別為2663萬(wàn)元和4464萬(wàn)元，前者相比后者分別多出了126萬(wàn)元和15萬(wàn)元。
存貨方面，招股書(shū)中2016年和2017年存貨金額分別為4610萬(wàn)元和4945萬(wàn)元;而年報(bào)中卻分別為4672萬(wàn)元和4958萬(wàn)元，前者比后者分別少了62萬(wàn)元和13萬(wàn)元。
應(yīng)交稅費(fèi)方面，招股書(shū)中2016年和2017年應(yīng)交稅費(fèi)分別為42萬(wàn)元和353萬(wàn)元;而年報(bào)中變?yōu)?1萬(wàn)元和470萬(wàn)元，尤其在2017年中，應(yīng)繳稅款調(diào)增了117萬(wàn)元之多。
銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金方面，招股書(shū)中20 16和2017年分別為7544萬(wàn)元和13702萬(wàn)元;年報(bào)中則為7425萬(wàn)元和13728萬(wàn)元。
購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金方面，招股書(shū)中2016年為6107萬(wàn)元;而年報(bào)中只有3275萬(wàn)元，變動(dòng)了2832萬(wàn)元。
此外，遞延所得稅資產(chǎn)、預(yù)付款項(xiàng)、資產(chǎn)、收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均有不同程度的變化。
重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)？研發(fā)人員平均月薪不足7千元
作為一家科創(chuàng)板企業(yè)擬上市企業(yè)，建龍微納的科創(chuàng)含金量如何?招股書(shū)顯示，2016年-2018年和2019年1-6月，建龍微納研發(fā)費(fèi)用分別為606.14萬(wàn)元、802.23萬(wàn)元、1241.02萬(wàn)元和697.83萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例的4.66%、3.28%、3.28%和3.23%。而同期上海恒業(yè)研發(fā)費(fèi)用率分別為5.02%、4.48%、3.59%和3.48%，雪山實(shí)業(yè)則分別為5.66%、5.33%、5.22%和5.23%。
從員工構(gòu)成情況來(lái)看，截至2018年年末，建龍微納443名員工中技術(shù)人員僅有68人，占員工總數(shù)的比例僅為15.35%。除了技術(shù)人員占比低的問(wèn)題，建龍微納技術(shù)人員的教育水平也令人擔(dān)憂(yōu)。據(jù)披露，公司本科以上人員數(shù)量?jī)H有53人，占總員工人數(shù)的比例的11.96%，這意味著68名技術(shù)人員中，至少有15名很多技術(shù)人員的學(xué)歷是大專(zhuān)或大專(zhuān)以下。
員工薪酬方面，建龍微納的數(shù)據(jù)也不盡如人意。據(jù)了解，2018年建龍微納共有研發(fā)人員42名，當(dāng)年用在研發(fā)人員上的薪酬金額為329.17萬(wàn)元，人均年薪為7.83萬(wàn)元，平均到每月的薪資為6525元。相比之下，2018年公司銷(xiāo)售人員的平均年薪為23.49萬(wàn)元，是研發(fā)人員薪酬的3倍。
業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，研發(fā)人員的待遇如此低，或許是因?yàn)楣静⒉粨?dān)心核心技術(shù)泄露和研發(fā)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)，建龍微納的這種情況很可能說(shuō)明，要么是公司核心技術(shù)非常集中，也就是說(shuō)公司的技術(shù)含量只靠一兩個(gè)人來(lái)支撐;要么就是企業(yè)根本沒(méi)有所謂的核心技術(shù)。
此外，針對(duì)建龍微納主營(yíng)的分子篩產(chǎn)品，有媒體在報(bào)道中指出，目前國(guó)內(nèi)對(duì)分子篩的科研與國(guó)際水平相當(dāng)，分子篩研究門(mén)檻并不高。
據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，青島某化工類(lèi)高校從事分子篩科研工作的李先生介紹，分子篩在工業(yè)上應(yīng)用廣泛，有的產(chǎn)品可以重復(fù)利用，對(duì)環(huán)境污染也小。李先生在實(shí)驗(yàn)室做分子篩原粉的合成，在他看來(lái)，分子篩產(chǎn)品只需要原料和配方、制作工藝等技術(shù)支持以及人員操作，對(duì)于科研人員來(lái)說(shuō)感覺(jué)沒(méi)什么技術(shù)含量。
“分子篩種類(lèi)有二三百種，無(wú)論是材料的合成到材料的應(yīng)用，咱們國(guó)家做得都挺好。”在某綜合性大學(xué)負(fù)責(zé)化學(xué)教學(xué)及分子篩研究的副教授楊女士表示，國(guó)內(nèi)對(duì)分子篩的研究，基本上沒(méi)有落后于國(guó)際。當(dāng)然，并不是每個(gè)類(lèi)型的分子篩已經(jīng)完成從實(shí)驗(yàn)室合成到工業(yè)應(yīng)用的打通，這點(diǎn)國(guó)內(nèi)外一樣。
招股書(shū)顯示，建龍微納已擁有11項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利，2項(xiàng)授權(quán)實(shí)用新型專(zhuān)利。其中，“一種Li-LSX分子篩的制備方法”、“一種小晶粒A型分子篩原粉的制備方法”、“一種中硅X分子篩MSX原粉的制備方法”等發(fā)明專(zhuān)利已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
楊女士介紹，這些專(zhuān)利名稱(chēng)中的制備方法就是分子篩的配方、制作工藝，和實(shí)驗(yàn)室里科研做的合成配方是一回事。根據(jù)分子篩構(gòu)型不同，配方的制備周期在幾天到一二十天不等。“分子篩研究在國(guó)內(nèi)高校都有，研究的門(mén)檻并不高。”不過(guò)楊女士坦言，實(shí)驗(yàn)室合成不難，開(kāi)發(fā)成工業(yè)應(yīng)用就需要看具體情況了。
李先生表示，山東當(dāng)?shù)胤肿雍Y廠家多，根據(jù)具體用途和工藝水平，產(chǎn)品價(jià)格不等，比如某同一類(lèi)型的產(chǎn)品最貴五六萬(wàn)一噸、最便宜的五六塊一千克，進(jìn)口的會(huì)貴一些。就李先生個(gè)人判斷，分子篩行業(yè)還可以穩(wěn)健發(fā)展幾十年，畢竟現(xiàn)在技術(shù)儲(chǔ)備沒(méi)什么問(wèn)題，就看具體的工業(yè)應(yīng)用發(fā)展了。
