1月27日，四川合縱藥易購醫(yī)藥股份有限公司(簡稱“藥易購”，300937.SZ)在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，開盤價(jià)報(bào)37.00元。截至今日收盤，藥易購報(bào)39.94元，漲幅226.04%，成交額6.24億元，總市值38.21億元，換手率68.46%。

2017年至2020年1-6月，藥易購實(shí)現(xiàn)營收分別為15.87億元、20.24億元、22.89億元、13.35億元;歸母凈利潤分別為4459.79萬元、5655.78萬元、6466.35萬元、2249.74萬元。

藥易購的經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)四年低于凈利潤。2016年至2019年，藥易購歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2889.96萬元、4459.79萬元、5655.78萬元、6466.35萬元;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-558.23萬元、2304.22萬元、716.71萬元、4233.38萬元。

對(duì)此藥易購表示，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額持續(xù)低于凈利潤，主要系存貨的持續(xù)快速增長，以及經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目即預(yù)付款項(xiàng)的增加所致。而對(duì)于醫(yī)藥流通企業(yè)而言，存貨和預(yù)付款項(xiàng)不僅是利潤的來源，同時(shí)也具備較高的流動(dòng)性，是公司持續(xù)盈利的保障。

2017年至2020年1-6月，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為12.70億元、17.44億元、22.46億元、12.00億元;支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金分別為4010.69萬元、5746.06萬元、7166.08萬元、3968.02萬元。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，藥易購2020年9月8日報(bào)送的招股書與2019年6月19日報(bào)送的招股書中，現(xiàn)金流數(shù)據(jù)“打架”。

2020年9月8日報(bào)送的招股書顯示，2017年和2018年，藥易購經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2304.22萬元和716.71萬元。

而2019年6月19日報(bào)送的招股書顯示，2017年和2018年，藥易購經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2263.25萬元和645.22萬元。

2020年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營收20.24億元，同比增長24.62%;歸母凈利潤3241.83萬元，同比增長15.44%;扣非凈利潤3021.53萬元，同比增長11.11%。

2020年7-9月，公司實(shí)現(xiàn)營收6.89億元，同比增長15.74%;歸母凈利潤992.09萬元，去年同期為-214.97萬元;扣非凈利潤785.46萬元，去年同期為-318.92萬元。

2020年全年，公司預(yù)計(jì)營業(yè)收入為28億元-29億元，同比增長22.30%-26.67%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為6200.00萬元-6600.00萬元，同比增長-4.12%至2.07%;扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為6000.00萬元-6400.00萬元，同比增長-4.22%-2.16%。

2017年至2020年上半年，公司貨幣資金分別為7030.83萬元、9762.45萬元、1.23億元、1.76億元;應(yīng)付職工薪酬分別為1018.52萬元、772.05萬元、479.76萬元、540.79萬元。

藥易購是一家專注于“院外市場”的醫(yī)藥流通綜合服務(wù)商。公司通過創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)及大數(shù)據(jù)技術(shù)、高效的倉儲(chǔ)及物流系統(tǒng)、完善的品類管理以及全方位、多層次的服務(wù)體系等，逐步減少院外市場中間流通環(huán)節(jié)，為廣大的社區(qū)醫(yī)藥終端和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供便捷、高效、低成本的醫(yī)藥流通服務(wù)。

截至招股說明書簽署日，李燕飛直接持有公司3537.00萬股股份，占公司總股本的49.30%，同時(shí)李燕飛作為合森合伙、合齊合伙的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過合森投資、合齊投資間接控制公司11.47%的股權(quán)，合計(jì)控制公司60.77%的股權(quán)，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。周躍武、李錦、合森投資及合齊投資為其一致行動(dòng)人。周躍武與李燕飛是配偶關(guān)系，李錦與李燕飛是姐弟關(guān)系。

藥易購于2020年9月15日通過創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)2020年第25次審議會(huì)議，上市委會(huì)議對(duì)其提出如下問詢主要問題：

1.報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人有較多的商業(yè)分銷客戶，與發(fā)行人存在大量品種交互業(yè)務(wù)合作。請發(fā)行人代表說明與品種交互合作企業(yè)銷售和采購的定價(jià)策略，以及是否存在存貨管理中共用倉庫的情況。請保薦人代表發(fā)表明確意見。

2.請發(fā)行人代表說明院外市場中傳統(tǒng)模式和電商模式的具體區(qū)別，是否存在客戶重疊的情形，報(bào)告期內(nèi)電商模式金額、占比逐年上升的原因及合理性，與同行業(yè)相比是否一致。請保薦人代表說明針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)銷售的核查程序，包括 IT 審計(jì)報(bào)告的覆蓋范圍，以及互聯(lián)網(wǎng)客戶身份和回款的真實(shí)性驗(yàn)證。

3.報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人采購返利金額大且增長快速，占毛利的比例也高于同行業(yè)可比公司，采購返利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為 40.87%、48.15%、56.88%。請發(fā)行人代表結(jié)合業(yè)務(wù)模式，說明返利比例高于同行業(yè)可比公司的商業(yè)合理性。請保薦人代表發(fā)表明確意見。

藥易購在深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行數(shù)量為2391.6671萬股，發(fā)行價(jià)格為12.25元/股，保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司，保薦代表人為劉強(qiáng)、楊曉。藥易購募集資金總額為2.93億元(29297.92萬元)，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為2.49億元(24947.33萬元)。

藥易購最終募集資金凈額較原計(jì)劃少1.96億元。招股說明書顯示，公司擬募集資金4.45億元，分別用于合縱醫(yī)藥電商物流中心項(xiàng)目、藥易達(dá)物流配送體系建設(shè)項(xiàng)目、電子商務(wù)平臺(tái)優(yōu)化升級(jí)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

公司本次上市發(fā)行費(fèi)用為4350.59萬元，其中保薦機(jī)構(gòu)申萬宏源獲得承銷保薦費(fèi)2358.49萬元。

藥易購在報(bào)告期內(nèi)存在三次因銷售劣藥被監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別處以4270.65元、1200元、1480元行政處罰的情形。

2017年12月5日，成都市金牛區(qū)市場和質(zhì)量監(jiān)督管理局(以下簡稱金牛區(qū)市場和質(zhì)管局)對(duì)藥易購作出《成都市金牛區(qū)市場和質(zhì)量監(jiān)督管理局行政處罰決定書》(金牛)市場監(jiān)罰決[2017]XA018 號(hào))，罰沒合計(jì)4270.65元。

以上處罰的具體原因?yàn)椋?017年9月29日，金牛區(qū)市場和質(zhì)管局對(duì)藥易購經(jīng)營的骨刺消痛膠囊(批號(hào)：1161004)藥品進(jìn)行檢查，經(jīng)黑龍江省食品藥品檢驗(yàn)所檢驗(yàn)，未檢驗(yàn)出與甘草次酸相應(yīng)的斑點(diǎn)(不合格規(guī)定)，屬于劣藥情形。以上藥品由藥易購2017年3月從四川國森醫(yī)藥有限公司進(jìn)貨，除部分因包裝破損和滯銷退回供應(yīng)商外，已經(jīng)于2017年全部實(shí)現(xiàn)銷售。

2018年4月10日，金牛區(qū)市場和質(zhì)管局對(duì)藥易購作出《成都市金牛區(qū)市場和質(zhì)量監(jiān)督管理局行政處罰決定書》(金牛)市場監(jiān)罰字[2018]JN86號(hào))，對(duì)合縱醫(yī)藥處以沒收違法所得1200 元。

以上處罰的具體原因?yàn)椋?018年2月6日，金牛區(qū)市場和質(zhì)管局對(duì)藥易購藥品抽驗(yàn)不合格進(jìn)行現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)藥易購于2016年11月從萬邦德制藥集團(tuán)浙江醫(yī)藥銷售有限公司購進(jìn)，并于2016年11月至12月實(shí)現(xiàn)銷售的“茶新納敏片”除去包衣后花片，色澤不均勻，不符合規(guī)定，系劣藥。

2019年10月8日，四川省藥品監(jiān)督管理局對(duì)藥易購作出《四川省藥品監(jiān)督管理局行政處罰決定書》(川藥監(jiān)罰決[2019]3 號(hào))，對(duì)藥易購處以沒收劣藥雙黃消炎片535盒及沒收違法所得1480元的行政處罰。

上述處罰的具體原因?yàn)椋幰踪徑?jīng)營的雙黃消炎片(批號(hào)：180402，生產(chǎn)廠家：廣西南寧德致藥業(yè)有限公司)經(jīng)監(jiān)督抽驗(yàn)，“重量差異”項(xiàng)不符合國家藥品標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，違反了《藥品管理法》第四十九條第一款“禁止生產(chǎn)、銷售劣藥”之規(guī)定，按銷售劣藥論處。

藥易購稱，公司在購進(jìn)上述藥品時(shí)，已經(jīng)查驗(yàn)了供貨商的相關(guān)資質(zhì)及藥品相關(guān)資質(zhì)，并索取了相關(guān)藥品檢驗(yàn)報(bào)告，藥易購未違反《藥品管理法》和《中華人民共和國藥品管理法實(shí)施條例》的有關(guān)規(guī)定，有充分證據(jù)證明藥易購不知道所銷售或者使用的藥品是假藥、劣藥，已經(jīng)履行了藥品流通企業(yè)的應(yīng)盡義務(wù)。上述劣藥情形應(yīng)均主要系生產(chǎn)廠家原因。

據(jù)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，四川科倫醫(yī)藥貿(mào)易有限公司連續(xù)四年蟬聯(lián)藥易購醫(yī)藥流通企業(yè)類供應(yīng)商的第一名，然而，這家公司曾在2017年1月12日，因購進(jìn)并銷售劣藥“菟絲子”案中，被認(rèn)定為經(jīng)營不符合規(guī)定，按劣藥論處，上了成都市食藥監(jiān)局的“黑榜”。

此外，前五名供應(yīng)商中的四川本草堂藥業(yè)有限公司、四川海王金仁醫(yī)藥集團(tuán)有限公司也曾因藥品質(zhì)量受到成都市食藥監(jiān)局的行政處罰。