時(shí)刻兩年，這家曾經(jīng)的國(guó)內(nèi)“嬰童零售第一股”孩子王再次謀求上市。
其實(shí)早在2016年12月，孩子王就在新三板掛牌上市，上市首日市值已突破140億元，但不足兩年時(shí)間，2018年3月，孩子王便申請(qǐng)終止掛牌，公司在4月24日正式終止掛牌，退市前市值一度高達(dá)167億元。
門(mén)店快速擴(kuò)大，掃碼購(gòu)收入快速遞增
孩子王主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，定位于0至14歲的嬰童，通過(guò)線下直營(yíng)門(mén)店和線上渠道向目標(biāo)用戶群體銷(xiāo)售食品、衣物品、易耗品、耐用品等多個(gè)品類(lèi)。
近年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，人均收入提升，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明朗，我國(guó)的母嬰市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，由2010年的1萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2018年的3.02萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.82%。迎合市場(chǎng)趨勢(shì)，公司在近年來(lái)不斷擴(kuò)張直營(yíng)門(mén)店。
公司于2018年凈增加45家直營(yíng)門(mén)店，2019年凈增加94家直營(yíng)門(mén)店，截至2019年末，公司共有352家大型數(shù)字化實(shí)體門(mén)店，可見(jiàn)，公司在2019年加快了直營(yíng)門(mén)店的擴(kuò)張步伐。
截至2019年末，公司的會(huì)員人數(shù)超過(guò)3300萬(wàn)人，較2017年初的1154萬(wàn)人增長(zhǎng)了約1.86倍，活躍用戶高達(dá)1000萬(wàn)人，可見(jiàn)公司的會(huì)員用戶粘性較高，會(huì)員貢獻(xiàn)收入占公司全部母嬰商品銷(xiāo)售收入超過(guò)98%。
按銷(xiāo)售渠道劃分，公司可分為直營(yíng)門(mén)店線下銷(xiāo)售、掃碼購(gòu)銷(xiāo)售和電商平臺(tái)銷(xiāo)售三大類(lèi)。
近三年來(lái)看，公司的線下銷(xiāo)售收入變化不大，但占總收入比例在減少，由2017年的84.58%減少至2019年的55.79%。
公司的線下銷(xiāo)售收入占比的減少，主要是公司于2017年開(kāi)始推出掃碼購(gòu)業(yè)務(wù)，整合了小程序、微信支付、掃一掃等產(chǎn)品功能，顧客可在店內(nèi)通過(guò)掃描商品條形碼直接下單自助結(jié)賬或通過(guò)在家中掃描商品條形碼下單，再由客戶自提或門(mén)店直接配送到家。
由于掃碼購(gòu)的方式更加方便快捷，掃碼購(gòu)的銷(xiāo)售收入由2017年的5.25億元快速增長(zhǎng)至2019年的28.91億元，占總收入比例由2017年的10.60%增長(zhǎng)至2019年的39.01%，為公司的總收入增長(zhǎng)提供了較大的貢獻(xiàn)。
電商平臺(tái)作為公司的第三大收入渠道，2017年至2019年，占總收入占比維持在5%左右，并無(wú)較大突破。
分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司的業(yè)務(wù)分為母嬰商品、母嬰服務(wù)、供應(yīng)商服務(wù)、廣告等。其中，公司在母嬰商品收入作為公司收入占比最高業(yè)務(wù)，收入由2017年的49.51億元增長(zhǎng)至2019年的74.11億元。
值得注意的是，公司的母嬰商品的銷(xiāo)售收入是由公司向經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)奶粉、零食輔食、營(yíng)養(yǎng)保健等各類(lèi)母嬰商品，再通過(guò)直營(yíng)門(mén)店和線上渠道向終端消費(fèi)者銷(xiāo)售，賺取進(jìn)銷(xiāo)差價(jià)實(shí)現(xiàn)盈利，這說(shuō)明公司的并沒(méi)有定價(jià)能力，而是以中介的身份，通過(guò)自身的門(mén)店等渠道向消費(fèi)者銷(xiāo)售商品。
收入逐年遞增，背靠騰訊、高瓴
近三年來(lái)看，公司的總收入呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由2017年的52.35億元增長(zhǎng)至2019年的82.43億元，歸母凈利潤(rùn)由2017年的0.94億元增長(zhǎng)至2019年的3.77億元。
2017年至2019年，公司的毛利率分別為30.06%、30.11%及30.34%，整體維持穩(wěn)定。對(duì)比母嬰商品零售上市企業(yè)，愛(ài)嬰室(603214-SH)主要從事母嬰商品的銷(xiāo)售及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)，在2017年至2019年的毛利率分別是28.41%、28.77%及31.23%。
可見(jiàn)，公司的毛利率與愛(ài)嬰室的毛利率相差不大。截至7月15日，愛(ài)嬰室的市值為50億元，在2019年的收入及歸母凈利潤(rùn)分別是24.60億元及1.54元，分別低于孩子王在2019年的收入82.43億元及歸母凈利潤(rùn)3.77億元。此次孩子王上市，有望成為嬰童零售市值最高股。
值得注意的是，孩子王的股東背景也很強(qiáng)大。其中，高瓴資本持有公司12.49%的股權(quán)，騰訊控股(00700-HK)持有公司3%的股權(quán)，華平投資持有公司6.89%的股權(quán)。
前不久，財(cái)華社寫(xiě)到的《【資本力量】高瓴相伴十年“中國(guó)的寶潔”藍(lán)月亮即將赴港上市》就曾出現(xiàn)高瓴資本的身影，高瓴資本在2010年11月就入股藍(lán)月亮，并且持股至今，帶來(lái)巨大的收益。
除此之外，高瓴資本在公牛集團(tuán)(603195-CN)、良品鋪?zhàn)?603719-CN)、猿輔導(dǎo)等多家知名企業(yè)也曾亮相過(guò)。從軌跡來(lái)看，高瓴資本主要還是投資于一些行業(yè)的成長(zhǎng)性龍頭企業(yè)，并多次獲得高額回報(bào)。而高瓴資本持有孩子王高達(dá)12.49%的股權(quán)，說(shuō)明高瓴資本看好孩子王的長(zhǎng)期發(fā)展及賽道。
此次公司募集資金，公司計(jì)劃未來(lái)3年在江蘇、安徽、四川、廣東等地區(qū)新建門(mén)店300家。值得注意的是，自2016年的“全面二孩”政策放開(kāi)以來(lái)，2016年達(dá)到最高峰，隨后連續(xù)下滑，人口出生率由2016年的12.95%下降至2019年的10.48%，這對(duì)于母嬰行業(yè)來(lái)說(shuō)，人口紅利的減退，將對(duì)母嬰零售行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。
關(guān)鍵詞： 高瓴資本上市
