繼6月21日以8.34元/股收盤后，6月22日，上市將滿一年的浙商證券（601878.SH）開盤后最低下探至8.23元/股，持續(xù)跌破去年6月26日上市時的8.45元/股的發(fā)行價。

　　而這并非券商股遭遇破發(fā)的孤立事件。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年2月5日登陸資本市場的華西證券（002926.SZ）同樣在近期遭遇破發(fā)的尷尬。

　　6月22日，華西證券開盤最低下探9.30元/股，跌破9.46元/股的發(fā)行價。此外，股價一度遭破發(fā)的還包括財通證券（601108.SH）、第一創(chuàng)業(yè)證券（002797.SZ）等。

　　而除了股價遭破發(fā)外，包括傳統(tǒng)“老牌”券商海通證券（600837.SH）在內的多只券商股還身陷破凈或接近破凈“窘境”。

　　“近期股市走勢低迷，上證指數(shù)跌破3000點指數(shù)關口，現(xiàn)在還在震蕩調整?！鼻昂ｉ_源基金管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍對經(jīng)濟觀察報記者表示，“作為股市的晴雨表，在整體市場交易萎縮，走勢低迷的時候，券商股的表現(xiàn)是比較差的。特別是新發(fā)的券商股可能就會破發(fā)，破凈的現(xiàn)象也屢屢出現(xiàn)。”

　　破發(fā)探因

　　6月21日，浙商證券午盤交易后遭遇殺跌，一度跌4%，股價最低跌至8.33元/股，為上市近一年來首次跌破8.45元/股的發(fā)行價。此外華西證券、財通證券當天也遭到破發(fā)。

　　6月22日，上證指數(shù)開盤后一度下探2850點下方，在此背景下浙商證券、華西證券、財通證券開盤股價再度創(chuàng)下新低，持續(xù)跌破發(fā)行價。

　　針對公司跌破發(fā)行價，浙商證券證券部一人士對記者表示，“公司本身經(jīng)營沒有問題，該披露的信息都進行了披露，主要是受當前市場大的行情影響，今天（6月22日）公司股價已經(jīng)漲回來了一點。”

　　“公司股價遭遇破發(fā)目前主要是受到市場整體因素影響，最近一年新發(fā)行的券商股幾乎都遭遇了破發(fā)的現(xiàn)象?！必斖ㄗC券證券部一位工作人員對記者表示，“目前公司經(jīng)營情況正常。公司已經(jīng)通過年報，季報對公司的業(yè)績進行的披露，公司業(yè)績在所有的券商排在中位數(shù)偏上位置?！?/p>

　　該人士坦言，公司當初考慮到了上市6個月內股價破發(fā)的維穩(wěn)股價措施，現(xiàn)在公司股價遭遇破發(fā)也是公司沒有想到的，主要是現(xiàn)在中美貿(mào)易戰(zhàn)前景不明，國內資金收緊，市場沒有增量資金入場，希望下半年市場行情會好一點。

　　而除了股價遭遇破發(fā)外，截至6月21日收盤，包括海通證券、東北證券（000686.SZ）等券商公司都遭遇破凈的窘境。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，最早在5月30日，海通證券當天跌4.19%，報收10.28元/股，股價首次低于其10.35元的每股凈資產(chǎn)。而截至6月22日午盤，海通證券報收9.22元/股

　　此外，還有多家老牌券商如興業(yè)證券（601377.SH）、國泰君安（601211.SH）、長江證券（000783.SZ）、國海證券（000750.SZ）等也接近破凈。

　　對于公司接近破凈，6月22日，本報記者以投資者身份致電國泰君安證券部，一位接聽電話的工作人員表示，公開的數(shù)據(jù)都能查閱到，對此不做任何評論。

　　楊德龍對記者稱，近期股市走勢低迷，上證指數(shù)跌破3000點指數(shù)關口，現(xiàn)在還在調整。這導致市場的情緒非常悲觀，恐慌性拋售較多，券商板塊作為股市的晴雨表，在當前整體市場交易萎縮走勢低迷時，券商股股價的表現(xiàn)是比較差的，特別是新發(fā)的券商股可能會出現(xiàn)破發(fā)，舊有的券商股破凈的現(xiàn)象也屢屢出現(xiàn)。

　　深圳地區(qū)一私募機構副總裁表示，當前券商股出現(xiàn)破發(fā)以及破凈的主要原因在于目前國內金融去杠桿、資管新規(guī)導致的流動性緊縮；此外還包括中美貿(mào)易摩擦加劇等都是影響因素。

　　他表示，二級市場的流動性下降，意味著券商的交易傭金等其他收入受到?jīng)_擊，券商股股價下行也是自然的。

　　此前，國信證券非銀團隊一份研報顯示，2018年一季度上市券商業(yè)績同比下降10.8%。根據(jù)28家可比上市券商中報，2018年一季度上市券商實現(xiàn)營業(yè)收入584億元，同比下降0.4%，實現(xiàn)凈利潤182億元，同比下降10.8%。一季度經(jīng)紀、投行、資管、自營、資本中介業(yè)務同比增速分別為1%、-29%、18%、5%、-26%。業(yè)績下滑主要源于股權融資規(guī)模下滑、自營業(yè)務權益類投資承壓。

　　能否抄底？

　　在目前多家券商股出現(xiàn)破發(fā)，破凈的背景下，券商板塊是否具備抄底機會？

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月22日收市，非銀金融（申萬）板塊年初至今跌幅已經(jīng)累計跌去近20%。

　　前述浙商證券的證券部人士表示，一般來看證券公司的投資邏輯是，在牛市情況下，市場交投量比較活躍，券商盈利能力也會強，從而備投資價值，股價反應會走在前列；但在熊市背景下，券商盈利能力相對下降，股價也會出現(xiàn)走跌。

　　對于最近一年上市的券商股，廣發(fā)證券深圳地區(qū)營業(yè)部一資深理財經(jīng)理對記者表示，如果新上市的公司，上市沒多久跌破發(fā)行價了，那說明這個公司質地不是很優(yōu)良。

　　其認為，“破發(fā)對剛上市的公司來說是一個很不好的現(xiàn)象。新股一旦跌破發(fā)行價的話投資者就應該立刻出來，如果不出來的話就很難再出來了?！?/p>

　　而從長遠看，一份來自中信證券的研報指出，截至2018年5月28日，A股證券股整體 PB估值為1.43x，短期來看，已低于2014年9月的熊市尾部與2016年初股市熔斷后的低點；長期來看，估值也處于2003年以來的歷史底部。 站在目前時點A股券商股的估值水平已進入安全區(qū)間，券商龍頭也位于估值底部，預計未來券商股向下空間有限，向上彈性較大。

　　前述財通證券的證券部人士表示，至少從目前來看，券商股和其他的行業(yè)比起來還是具備投資價值的，其他行業(yè)的PE（市盈率）目前看起來還是比較高，從PE的角度來看，券商股的投資價值還是更理性化一點，此外，券商的業(yè)績相對其他來說還算不錯。

　　據(jù)此前公布的今年5月券商財務數(shù)據(jù)，上市券商今年5月份總共實現(xiàn)營業(yè)收入125億元，同比增長16%，環(huán)比增長12%；實現(xiàn)凈利潤46億元，同比增長22%，環(huán)比增長10%，5月份實現(xiàn)營收和凈利潤雙增長，業(yè)績明顯改善。

　　平安證券分析師陳雯日前接受媒體采訪時表示，預計未來上市券商業(yè)績仍將持續(xù)分化，龍頭券商的市占率有繼續(xù)提升的空間，在輕資產(chǎn)領域享受提前轉型優(yōu)勢和集中度提升紅利，重資產(chǎn)領域以資本實力及資產(chǎn)負債管理能力打造核心競爭力，同時在創(chuàng)新業(yè)務等方面打造新的業(yè)務增長點，積極看好大型綜合性龍頭券商在市占率及競爭力提升的基礎上，享受更高的估值溢價。

（責任編輯：華青劍）

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