但凡當紅炸子雞,沒點魔性都不好意思說自己是上市公司!
乘著醫(yī)藥板塊的青云梯,踏著胰島素龍頭的風騷浪,甘李藥業(yè)(603087.SH)來了。一簽20萬“肉頭”的見面禮,讓中簽的二級市場股民歡呼雀躍,無與倫比。
表演還沒完,上市半個月時間,連拉13個漲停板的甘李藥業(yè),股價從91.18元漲到286.18元,區(qū)間市值最高達1274億元,創(chuàng)造A股市場的一個紀錄。要知道,在A股市場熬了26年的另一胰島素巨頭通化東寶(600867.SH)到現(xiàn)在也才260億的總市值。
就在一躍成為資本市場造富神話的當口,甘李藥業(yè)向市場拋出了一手“王炸”——原有的管理團隊紛紛辭職“退居二線”。上市都還不到一個月的時間,管理層就大換血,連最重要的財務負責人都換人了,這就功成身退了?還是公司有隱疾?
見公司市值又跌破千億,甘李藥業(yè)連忙向市場拋出高送轉,又公告稱人事?lián)Q血是為了加速聚焦研發(fā)與國際化戰(zhàn)略,要走向世界,掀翻國際列強。
這魔性的操作,讓投資者的小心肝上躥下跳的,問題是甘李藥業(yè)到底是何等貨色呢?
壹|尷尬紀錄與“靈魂砍價”
又是一項紀錄。
6月29日,甘李藥業(yè)掛牌上市,8個交易日后公司便拋出每10股送4股、派發(fā)5元紅利的送轉分紅方案,這在A股市場極其鮮有。
一直以來,高送轉的股票都是市場炒作的對象,甘李藥業(yè)如此高調、急促的送轉總讓人有些許狐疑。
就在拋出送轉方案的第二天,甘李藥業(yè)隨即發(fā)布公告稱,將有三位高管離職。分別是公司總經理甘忠如、副總經理王大梅和財務負責人寧軍軍。于是,甘李藥業(yè)又創(chuàng)下A股上市公司高管離職速度的一項紀錄。
隨即甘李藥業(yè)增補了總經理和幾位副總。其中,有兩位新任的副總分別是2016年和2017年大學畢業(yè)、以管理培訓生身份進入甘李藥業(yè)的“準新人”邢程和苑字飛。
兩個從大學剛畢業(yè)不到3、4年時間的職場新人當上千億市值上市公司副總的職位,這很不可思議。新希望劉永好的嫡女劉暢上位還花了12年的時間。甘李藥業(yè)的“雛鳥”新人,這就要帶領公司翱翔成為世界胰島素龍頭?
IPO時就攢足了熱度的甘李藥業(yè)至7月15日,股價高達286.18元,但次日畫風突轉,連續(xù)兩日跌停。目前,市值已從最高的1274億元跌至881億元。
說好的千億市值夢咋就這么經不起風浪?
甚是巧合的是,國家醫(yī)保局在7月15-16日召開座談會,7月17日發(fā)布該消息稱第三批國家藥品帶量采購開標在即,本次納入集采的藥品為生物制品和中成藥,其中包括胰島素。
受到集采降價預期的影響,甘李藥業(yè)股價也應聲落地。對于以胰島素為主營收入的甘李藥業(yè)來說,產品銷售價格如果降價幅度過高,勢必對公司造成直接的沖擊。畢竟,今年年初,在武漢的胰島素集采現(xiàn)場就出現(xiàn)過一番“靈魂砍價”嚇哭藥企代表的景象。
哪怕是細分領域的龍頭,也都難逃“靈魂砍價”的命運。彼時,外資巨頭或許能夠承受巨大的價格壓力,但國內的企業(yè)未必就能借此彎道超車。
尤其是對于剛上市的甘李藥業(yè),公司有著做“中國的諾和諾德”的目標,但其一品獨大(主打產品:甘精胰島素)的產品結構則更像是賽諾菲的糖尿病布局,而賽諾菲不僅重組甘精胰島素近年銷售持續(xù)下滑,公司也已宣布放棄了糖尿病上的后續(xù)研發(fā)。
未來,甘李藥業(yè)想必也會是“亞歷山大”。
貳|較勁兩兄弟
甘李藥業(yè)與26年前就登陸A股市場的通化東寶曾是一家公司。
當初,通化東寶創(chuàng)始人李一奎與北大老同學生物化學博士甘忠如共同創(chuàng)業(yè),并以兩人的姓氏起名為“甘李藥業(yè)”,專注糖尿病領域。
2003年,甘忠如率隊研發(fā)出二代重組人胰島素(甘舒霖),打破國外壟斷。但后來,甘李藥業(yè)發(fā)展迅速,甘李兩方在利益分配上出現(xiàn)分歧最終關系在2011年破裂,“親兄弟”從此分道揚鑣,成為競爭對手。
一直以來,通化東寶從事的都是二代胰島素的生產,而甘李藥業(yè)則是三代胰島素生產。經兩相商議之后,決定給彼此三年半的時間。在此之后,通化東寶可以銷售三代胰島素,甘李藥業(yè)也可以銷售二代胰島素。
但有意思的是,這對“親兄弟”似乎有著一種默契,自始至終都未曾涉足對方的領域。直到2019年年底,通化東寶的三代胰島素才獲批。
既然如此,那這兩家淵源頗深的公司各自發(fā)展情況如何?
從業(yè)績指標看,近三年來那個家公司在營收規(guī)模上比較接近,2019年甘李藥業(yè)反超通化東寶,而后者近三年營收增長明顯緩慢。凈利潤方面,甘李藥業(yè)則始終是力壓通化東寶。
從研發(fā)層面來看,目前,甘李藥業(yè)在研項目達 30 余項,包括一類新藥 5 個,化學仿制藥品 6 個,一類生物細胞治療技術藥品 3 個,生物類似藥 10 多個。具體數(shù)據(jù)線,2017年至2019年期間,公司的研發(fā)投入分別為 1.85 億元、3.53 億元、4.09億元。
而通化東寶在研發(fā)則覆蓋了二代、三代以及四代胰島素,布局較為全面。可具體落實到實際的投入金額,相較于甘李藥業(yè),通化東寶的研發(fā)投入則偏少。同期,通化東寶的研發(fā)支出分別為 9678 萬元、9765 萬元、7804 萬元。
再看營銷渠道方面,甘李藥業(yè)共擁有 1000 余人的專業(yè)銷售團隊,覆蓋全國近 7700 家縣級以上醫(yī)院,其中三級以上醫(yī)院 2400 余家。通化東寶覆蓋約 4000 家縣級醫(yī)院,社區(qū)醫(yī)院覆蓋超過 7000 家。
整體來看,盡管通化東寶在三代胰島素的研發(fā)進度上遜于甘李藥業(yè)一籌,讓甘李藥業(yè)捷足先登,占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。然而在二代胰島素方面,通化東寶也在基層市場捍衛(wèi)了較大份額,而且未來幾年公司的三代胰島素也將進入密集上市期。
此前,就在胰島素產品將要被集采的消息一出,資本市場立馬就給出了回應。無論是甘李藥業(yè)還是通化東寶,都出現(xiàn)不同程度的股價下跌。
截至2020年7月,國家共組織了三次藥品集中采購,即4+7城市藥品集中采購,這也預示著大幅降低仿制藥的價格,對國內仿制藥企業(yè)的影響較大,尤其是對于以胰島素為主營收入的甘李藥業(yè)來說,產品銷售價格或面臨下調。
同樣的為胰島素巨頭,兩兄弟到底孰優(yōu)孰劣還得看后續(xù)的發(fā)展如何,當前尚難知曉。
叁|比肩巨頭路有多遠
糖尿病是眼下全人類健康最大的威脅之一。根據(jù)新思界產業(yè)研究中心發(fā)布的《2019年全球胰島素行業(yè)市場現(xiàn)狀調研報告》糖尿病藥物為世界第二大用藥品類,胰島素市場持續(xù)快速增長。
在中國市場,2013-2018年,胰島素市場規(guī)模年均復合增長率為13.8%。2018年達到192億元,較2017年增長9.4%。
由于糖尿病患者不斷增多、治療意識不斷提高、消費能力不斷增強的背景下,我國胰島素市場需求保持穩(wěn)定上升態(tài)勢,未來發(fā)展前景良好。
根據(jù)中國商業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示,2019年我國胰島素市場規(guī)模約為200億元人民幣,并預測2025年中國胰島素市場規(guī)模達307.23億元。
有著如此大規(guī)模的市場,甘李藥業(yè)到底能從中分多少羹?公司一直都在布局海外市場,并聲稱其走在世界胰島素的前沿,那如今海外市場的布局情況如何?
在甘李藥業(yè)的募投項目中,包括重組甘精胰島素產品申請美國注冊上市項目,擬使用募集資金 2.89 億元。在研產品中,甘精胰島素注射液(美國)、賴脯胰島素注射液(美國)也均已處于三期臨床階段。
甘李藥業(yè)表示,相關產品預計在2020年下半年獲得上市批準銷售,不過由于在美國開展藥品臨床研發(fā)存在藥品技術、研發(fā)過程管理及政策等一系列風險,存在無法取得收益的風險。數(shù)據(jù)顯示,目前甘李藥業(yè)的海外收入為1.2億元,占比僅4%左右。
盡管海外市場看上去很美,但這一業(yè)務的發(fā)展則是路漫漫。另一方面,國內胰島素龍頭與全球胰島素巨頭對比,差距有多大?
對比來看,國內的胰島素巨頭和全球胰島素巨頭之間的差距,無論是市值、PE、業(yè)績和研發(fā)費用方面,都是有著不小差距。
胰島素生產行業(yè)具有較高的技術、資金、學術推廣和產品品牌等方面的壁壘,凡缺乏競爭優(yōu)勢的企業(yè)很難進入市場并取得一定市場份額。故全球胰島素市場與國內胰島素市場均呈現(xiàn)出寡頭壟斷競爭的格局。
米內網數(shù)據(jù)顯示,2019年中國公立醫(yī)療機構終端化學藥胰島素及其類似藥銷售額近250億元。但品牌TOP10中,諾和諾德、賽諾菲、禮來等外資藥企占據(jù)7個席位;國內藥企僅有甘李藥業(yè)、通化東寶藥業(yè)和聯(lián)邦制藥。
由此可看出,諾和諾德幾乎是占據(jù)了胰島素的“半壁江山”,而國內藥企方面,甘李藥業(yè)和通化東寶則是不分仲伯,均以近10%的市場份額領先于其他的國內企業(yè)。
想要再國內的胰島素市場占據(jù)前三、或者替代諾和諾德,甘李藥業(yè)還有很長的一段路要走。
結語
對于新上市的甘李藥業(yè)而言,可謂是“前有狼、后有虎”,除了面對自己“兄弟”的競爭以外,公司還要應對已占據(jù)大半胰島素江山的國際巨頭。
可以預見的是,接下來的胰島素帶量采購中各家也可能掀起降價潮。與此前化藥帶量采購不同的是,雖然外資巨頭必然會承受巨大價格壓力,但國內企業(yè)未必就能夠借此彎道超車。
盡管甘李藥業(yè)在胰島素領域有所積累,但想要保住現(xiàn)有規(guī)模也將會變得越來越難。
關鍵詞: 甘李藥業(yè)分紅