隨著友邦保險與子公司友邦人壽相繼發(fā)布三季度經(jīng)營成績報告，今年7月友邦保險在內(nèi)地“分改子”的成效與風(fēng)險也公之于眾，新業(yè)務(wù)同比與環(huán)比業(yè)績迥然不同，同時，公司在合規(guī)經(jīng)營方面還有一些漏洞需要彌補(bǔ)。
友邦保險控股有限公司(以下簡稱友邦保險，股票代碼：01299，HK.)自2009年8月24日設(shè)立后，在保險行業(yè)深耕多年。次年公司在港股市場完成IPO上市，現(xiàn)已發(fā)展為泛亞地區(qū)最大的獨(dú)立上市人壽保險集團(tuán)。隨著今年7月，友邦人壽保險有限公司(以下簡稱友邦人壽)獲批成立，從內(nèi)地分公司變?yōu)榫哂歇?dú)立法人資格的子公司，友邦保險在內(nèi)地發(fā)展的制度性障礙進(jìn)一步清除。
新業(yè)務(wù)不同周期業(yè)績冰火兩重天
11月9日，友邦保險發(fā)布三季度新業(yè)務(wù)業(yè)績報告顯示，按固定匯率計算，新業(yè)務(wù)價值環(huán)比增長22%，規(guī)模達(dá)7.06億美元。年化新保費(fèi)環(huán)比增長21%，規(guī)模達(dá)13.59億美元。業(yè)績收入表現(xiàn)良好。但是同比去年三季度的數(shù)據(jù)，新業(yè)務(wù)價值與年化新保費(fèi)分別下降了28%和6%，利潤率下降15.6%，降幅不小。
有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，疫情是上半年保險業(yè)務(wù)最大的黑天鵝。受疫情影響，多家險企保費(fèi)收入均出現(xiàn)不同程度的同比下降。
但公司降幅較大的新業(yè)務(wù)價值與利潤率，仍值得投資者關(guān)注。一般認(rèn)為，新業(yè)務(wù)業(yè)績受業(yè)務(wù)員人數(shù)、人均保單件數(shù)和件均保費(fèi)影響。而公司報告中稱，新入職代理人人數(shù)同比上升超過20%，那么或可認(rèn)為人均保單件數(shù)與件均保費(fèi)出現(xiàn)了相應(yīng)的同比下降趨勢。對此，《投資者網(wǎng)》致函詢問友邦保險如何解釋，對方并未答復(fù)。
多家投研機(jī)構(gòu)看好后續(xù)行情
公司官網(wǎng)公布三季度新業(yè)務(wù)業(yè)績報告后，連續(xù)兩日(11月10日、11日)股價穩(wěn)步上升，每股價格維持在80元以上，11月11日最高曾達(dá)到89.40元。
交銀國際、大和、大摩等多家投研機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)整目標(biāo)價，給出了“買入”、“增持”評級。交銀國際報告表示，看好友邦在中國市場的增長，增長速度有望加快。加上疫情對亞洲其他市場的影響削弱，評估2020年市價相對每股內(nèi)涵價值(P/EV)為2.3倍。
相較于一般保險股的估值，友邦保險獲得的認(rèn)可可謂較高。有媒體認(rèn)為，這與公司強(qiáng)悍的盈利能力有很大的關(guān)系，具體體現(xiàn)為公司的新業(yè)務(wù)價值利潤率一貫超50%。與之印證，在三季度新業(yè)務(wù)業(yè)績報告中，新業(yè)務(wù)價值利潤率達(dá)到了51.6%。而報告中提到的三季度新業(yè)務(wù)價值利潤率同比下降15.6%，似乎未影響投研機(jī)構(gòu)對公司股票的估值。
不過，事無萬全。據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，友邦保險的股息率較低，僅為0.41%(11月13日數(shù)據(jù))，說明其可用于再投資、產(chǎn)生復(fù)利的股息較少，相對抗跌能力較差。
內(nèi)地子公司面臨經(jīng)營挑戰(zhàn)
今年7月9日，友邦保險在內(nèi)地正式完成“分改子”，成立“友邦人壽保險有限公司”(下稱友邦人壽)。改建后，友邦人壽將統(tǒng)一負(fù)責(zé)管理及經(jīng)營在中國內(nèi)地的壽險業(yè)務(wù)。而其唯一股東為友邦保險(01299HK)。“分改子”獲批，意味著友邦在華有了獨(dú)立法人資格，困擾其多年的分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)張難題迎刃而解，這家老牌保險巨頭對中國市場的反應(yīng)速度與決策效率將大大提升。據(jù)媒體報道，友邦分支機(jī)構(gòu)增設(shè)行動已經(jīng)啟動，將在10至12個經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高、中產(chǎn)人群數(shù)量較多的省份開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，首批分公司或?qū)⒙渲吩谒拇?、山東、安徽、浙江、湖北、河南等地。2020年11月2日，友邦保險宣布友邦人壽已獲中國銀保監(jiān)會批準(zhǔn)，開始籌建四川分公司，四川分公司將是友邦在中國西部的首家分公司。
自此，友邦保險或可開啟內(nèi)地市場的不同發(fā)展局面。然而，友邦人壽成立不足半年，卻頻頻出現(xiàn)經(jīng)營問題。
在合規(guī)經(jīng)營方面，7月廣東銀保監(jiān)局發(fā)布通報提到，友邦人壽的業(yè)務(wù)人員私下發(fā)布同業(yè)詆毀言論，隨后廣東分公司負(fù)責(zé)人被約談。10月，北京分公司與廣東分公司先后受到當(dāng)?shù)劂y保監(jiān)局的行政處罰，合計罰款35萬元。被罰事由包含唆使代理人進(jìn)行違背誠信義務(wù)的活動、給予投保人保險合同約定以外的其他利益、使用含誤導(dǎo)性表述的產(chǎn)品宣傳資料培訓(xùn)等。
這些問題如何盡快改進(jìn)，如何建立更好的風(fēng)險控制機(jī)制，將影響友邦人壽未來的發(fā)展空間。
公司屢屢踩到合規(guī)經(jīng)營的監(jiān)管紅線，引起了外界對代理人職業(yè)素質(zhì)的疑慮，這與自母公司友邦保險起，一直秉持多年的代理人精英化策略沖突。銷售人員負(fù)面信息頻出，可能有損公司形象。
在流動性方面，10月末發(fā)布的三季度償付能力報告顯示，公司實際凈現(xiàn)金流為-10.42億元。主要在于籌資及資產(chǎn)凈現(xiàn)金流為負(fù)，說明公司的投資投入遠(yuǎn)超投資回報。投資投入是否能盡快收回，關(guān)系到公司未來流動性。
在業(yè)務(wù)擴(kuò)展方面，隨著線上銷售在疫情期間逐漸凸顯其重要性，多家險企已著力轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)銷售新賽道。然而，友邦系險企一直以來的核心優(yōu)勢在于優(yōu)質(zhì)的代理人銷售模式，在電商銷售模式方面未見明顯優(yōu)勢。目前，互聯(lián)網(wǎng)保險銷售熱潮如火如荼，整個保險行業(yè)都極為關(guān)注，這對公司既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。
就上述問題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系公司官網(wǎng)上三季度償付能力信息公開披露的聯(lián)系人，對方表示會向公司請示后答復(fù)。后經(jīng)多次催促，該聯(lián)系人表示無法給出官方回應(yīng)，需《投資者網(wǎng)》再去聯(lián)系公司品牌部，且品牌部電話也無法給出。
關(guān)鍵詞： 友邦系險企
