信達證券股份有限公司武浩,孫然近期對匯川技術(shù)(300124)進行研究并發(fā)布了研究報告《工控龍頭地位穩(wěn)固，增長動能十足》，本報告對匯川技術(shù)給出買入評級，當前股價為68.01元。

(資料圖)

匯川技術(shù)(300124)

公司發(fā)布2023半年報：2023H1實現(xiàn)收入124.51億元，同比增長19.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.77億元，同比增長5.17%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤18.67億元，同比增長7.05%；2023Q2實現(xiàn)收入76.69億元，同比增長36.50%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.30億元，同比增長5.75%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤12.43億元，同比增長18.68%。

通用自動化：逆周期實現(xiàn)較快增長，工控龍頭地位穩(wěn)固。2023年上半年，受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢與格局影響，中國工業(yè)自動化市場規(guī)模同比下降約2.5%，但公司通用自動化類實現(xiàn)營收68.55億元，逆勢增長約15.52%，主要產(chǎn)品份額位居龍頭。通用伺服系統(tǒng)在中國市場份額約24.3%，穩(wěn)居第一；低壓變頻器產(chǎn)品：在中國市場的份額約17.5%，位居第一；小型PLC產(chǎn)品在中國市場的份額約15.4%，排名第二，僅次于西門子；工業(yè)機器人(300024)產(chǎn)品在中國市場的份額為7.02%，排名第六，其中SCARA機器人在中國市場的份額為22%，排名第二，且為內(nèi)資品牌第一名。在工廠自動化/智能化的大背景下，公司基于產(chǎn)品平臺的積累以及行業(yè)定制化解決方案的優(yōu)勢，在下游行業(yè)的份額有望繼續(xù)提升。我們認為目前工業(yè)產(chǎn)成品庫存同比持續(xù)走低，新一輪庫存周期漸進，看好工控龍頭潛在增長動能。

新能源汽車：營收大幅提升，新能源業(yè)務(wù)快速擴張。2023年上半年新能源汽車延續(xù)較快增長態(tài)勢，公司新能源汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入29.67億元，同比增長47.71%。得益于定點車型SOP放量和堅定TOP客戶合作戰(zhàn)略，公司新能源乘用車電機控制器產(chǎn)品在中國市場的份額約為9.2%，排名第三，僅次于比亞迪(002594)和特斯拉，在第三方供應(yīng)商中排名第一。未來伴隨著全球新能源乘用車滲透率的進一步提升，新能源乘用車業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)務(wù)增長的重要支撐。我們認為隨著客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)品加速放量，公司相對于外資品牌供應(yīng)商的競爭優(yōu)勢將持續(xù)增大。

智慧電梯：行業(yè)需求有所恢復(fù)，產(chǎn)品份額持續(xù)領(lǐng)先。2023年上半年，電梯行業(yè)受到房地產(chǎn)行業(yè)竣工有所恢復(fù)，帶動公司智慧電梯業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入23.68億元，同比增長7.33%。公司緊跟電梯智能化的發(fā)展趨勢，國內(nèi)大配套業(yè)務(wù)實現(xiàn)較好增長，同比增長超過20%；海外電梯業(yè)務(wù)同比增長50%。公司電梯事業(yè)部通過跟進大客戶項目、拓展空白市場和收復(fù)份額等專項行動，打開增量空間。我們認為受房地產(chǎn)市場影響，公司電梯業(yè)務(wù)未來將保持相對平穩(wěn)。

盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025歸母凈利潤分別是52/67/85億元，同比增長20%、30%、26%，截至2023年8月22日市值對應(yīng)23-24年P(guān)E為35/27倍，維持“買入”評級。

風險因素：宏觀經(jīng)濟周期性波動、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、原材料價格上漲風險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券(601555)謝哲棟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達98.59%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利54.04億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為33.49。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為79.84。

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