民生證券股份有限公司方競,童秋濤近期對艾為電子進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年中報點評：Q2營收超預期，產品矩陣持續(xù)豐富》，本報告對艾為電子給出買入評級，當前股價為60.84元。

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艾為電子(688798)

事件：8月21日，艾為電子發(fā)布2023年中報，公司上半年實現(xiàn)營收10.09億元，YoY-22.34%，歸母凈利-0.70億元，YoY-153.55%。

Q2業(yè)績超預期，庫存拐點顯現(xiàn)。Q2公司實現(xiàn)營收6.24億元，YoY-11.28%，QoQ+62.37%，環(huán)比大幅提升,主要得益于OIS、傳感芯片等眾多產品持續(xù)上量，且在客戶份額提升。不過由于需求依舊低迷，行業(yè)競爭導致價格承壓，Q2公司毛利率環(huán)比下降2.42pct至26.39%。利潤方面，毛利率下降疊加費用剛性，公司凈利潤同比有較大降幅，單季度歸母凈利89.98萬元，YoY-98.76%，不過環(huán)比實現(xiàn)扭虧。值得注意的是，公司Q2存貨7.96億元，環(huán)比下降1.08億元。

全系列產品不斷推新，平臺化更進一步。高性能數?；旌戏矫?，推出帶有聲場自校準技術的第一代車載音頻算法；車規(guī)級觸覺反饋產品在客戶端實現(xiàn)批量量產；國內首家突破OIS技術并規(guī)模量產，在多家主流品牌客戶實現(xiàn)大批量量產；電源管理及信號鏈方面，推出包括PSRR90dBLDO、Buck等多款電源管理芯片；低壓通用運算放大器于手機及AIoT領域取得突破；單通道模擬切換開關，并在音箱、安防等客戶取得突破；磁性傳感器芯片方面，繼續(xù)豐富5.5v開關系列產品，線性Hall產品實現(xiàn)客戶項目量產。

開啟提效降費，IPD變革磨練內功。行業(yè)景氣度低迷，公司施行降本增效，隨著營收回暖，Q2期間費用率明顯下降。從人員來看，截至23年中報，公司技術人員781人，相較22年年報減少134人。同時公司持續(xù)推行IPD管理模式磨練內功，對公司整體價值創(chuàng)造核心過程進行重整，把組織由職能型向流程型轉變。使產品開發(fā)更加能滿足市場需要，并建立規(guī)范、高效的開發(fā)過程，使得開發(fā)過程可視、可控，同時通過改善過程管理，適配合適的IT工具與系統(tǒng)，逐步建立完善的文檔與產品數據管理模式，使開發(fā)過程更加高效。

投資建議：我們預計公司2023/24/25年歸母凈利潤分別為0.02/2.98/6.50億元，對應24/25年現(xiàn)價PE分別為47/22倍，我們看好公司在周期底部率先反彈表現(xiàn)，中長期看，通過AIOT、工業(yè)、汽車領域領域的不斷拓展，成長脈絡清晰。維持“推薦”評級。

風險提示：產品研發(fā)迭代不足的風險；下游需求波動的風險；市場競爭加劇的風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中金公司薛輝蓉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為38.21%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4000萬，根據現(xiàn)價換算的預測PE為352.9。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為102.36。

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