中信證券(600030)發(fā)布研究報告稱，《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》指出，建設數(shù)字中國是數(shù)字時代推進中國式現(xiàn)代化的重要引擎，ERP作為企業(yè)數(shù)字化轉型的重要組成部分，在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)政策的催化下，疊加云化和泛化的趨勢，將迎來新增長空間。伴隨著供給結構優(yōu)化和部分廠商出清，看好國內頭部第三方廠商公司作為主體構建的ERP生態(tài)體系。

▍中信證券主要觀點如下：

【資料圖】

數(shù)字中國定核心基調，大型央國企ERP預計將加速滲透。

近期《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》指出，建設數(shù)字中國是數(shù)字時代推進中國式現(xiàn)代化的重要引擎，是構筑國家競爭新優(yōu)勢的有力支撐。《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》也提出2025年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重10%的目標，與此同時全力推進ERP、會計等信息化發(fā)展。

在政策端對數(shù)字中國產(chǎn)業(yè)的支持背景下，ERP作為重要組成部分，預計國內以大型央國企為首的企業(yè)體系迎來ERP支出快速放量。

行業(yè)信創(chuàng)疊加ERP邊界范化，ERP長期空間不斷打開。

1)預計短期內云化將為ERP行業(yè)帶來約400億元的年化市場規(guī)模，大中型企業(yè)為主要市場來源;長期伴隨ERP云化+平臺化+泛化實現(xiàn)品類邊界拓展，預計泛ERP潛在年化市場空間可達到1293.7億元，更大的市場規(guī)模意味著頭部公司市值潛力持續(xù)釋放。

2)ERP為企業(yè)級管理軟件核心賽道，具有向HR、供應鏈、CRM、BI等的高延展性。云化+平臺化+泛化將進一步打開品類邊界與行業(yè)空間。

3)我國當前高端ERP整體國產(chǎn)化率較低，高端ERP市場SAP、Oracle等海外廠商占據(jù)超50%的份額，遠期信創(chuàng)替代空間顯著。預計行業(yè)信創(chuàng)將與黨政信創(chuàng)形成共振，信創(chuàng)產(chǎn)品將擴展至全行業(yè)。

行業(yè)信創(chuàng)將首先由各行業(yè)頭部央/國企領頭替換國產(chǎn)產(chǎn)品，作為軟件類國產(chǎn)較為成熟的品類，ERP頭部公司有望加速獲得大型、超大型各行業(yè)央國企新客戶支持。

國內第三方頭部廠商構建行業(yè)主力生態(tài)，高端ERP國產(chǎn)替代空間廣闊。

根據(jù)《2021工業(yè)軟件發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)，用友、金蝶、浪潮三家廠商占據(jù)較大國產(chǎn)ERP市場的龍頭廠商。

其中用友網(wǎng)絡(600588)是全球領先的企業(yè)云服務與軟件提供商，通過構建和運行全球領先的商業(yè)創(chuàng)新平臺—用友BIP，服務企業(yè)數(shù)智化轉型和商業(yè)創(chuàng)新;

金蝶國際擁有云蒼穹、星空、星瀚等產(chǎn)品，深耕中小企業(yè)市場多年，憑借其市場地位，目前金蝶生態(tài)體系已覆蓋超5000家伙伴，金蝶與戰(zhàn)略合作伙伴在平臺共研、產(chǎn)品集成及生態(tài)互惠等方面進行深度合作。

隨著國內相應供應格局的優(yōu)化，部分跨界廠商產(chǎn)品出清的可能，有望建立起各自專業(yè)分工的第三方廠商的生態(tài)格局，高端ERP市場國產(chǎn)替代空間可期。

投資策略：

伴隨著供給結構優(yōu)化和部分廠商出清，該行看好國內頭部第三方廠商公司作為主體構建的ERP生態(tài)體系。數(shù)字中國建設加速疊加信創(chuàng)催化，ERP國產(chǎn)替代持續(xù)高景氣發(fā)展，伴隨著云化泛化使得ERP邊界逐步打開，國內頭部公司有望把握時代機遇，進一步推進超大型國企央企國產(chǎn)替換加速落地。

風險因素：

國產(chǎn)廠商云化研發(fā)進展不及預期;市場競爭加劇;超大型國產(chǎn)替代需求釋放不及預期;數(shù)字化相關政策實施進展不及預期。

關鍵詞：